Vitalik Buterin称以太坊国库“表现良好” 但过度杠杆或成隐患

关键要点

Vitalik Buterin 认为 ETH 国库是“优质”的投资选择，但提醒称过度杠杆可能带来风险。近期，ETH 价格反弹引发了加速的获利回吐。

---

加密货币国库已成为 2025 年最热门的话题之一，而以太坊[ETH]在经历了充满挑战的 2024 年及 2025 年第一季度后，这一趋势被认为为其注入了新的活力。

然而，业内对这一趋势的看法并不一致。

在最近接受 Bankless 采访时，以太坊创始人 Vitalik Buterin 被问及这一趋势是否对 ETH 有利。他回答道：

“ETH 作为公司财务的一部分，是一种很好的、有价值的资产……它能为人们提供更多选择，这是件好事。”

但他同时警告称，过度依赖债务杠杆可能会危及资产价值。

“如果三年后你叫醒我，告诉我国债导致了 ETH 的崩溃……我猜他们已经变成了一场过度杠杆的游戏。”

ETH 国库持有量突破 110 亿美元

截至发稿时，已有超过 60 家机构持有总计 300 万个 ETH，总价值约 118 亿美元，占以太坊总供应量的 2.5%。

其中，BitMine Immersion Technologies（BMNR）以 833.1K ETH 领跑榜单，其持有的 ETH 总价值约 32.6 亿美元。

紧随其后的是 SharpLinK Gaming（SBET），持有 521.9K ETH（价值约 20 亿美元），而 The Ether Machine（DYNX）则拥有 13.5 亿美元的 ETH。

自今年 6 月以来，国库需求已与 ETF 持平。渣打银行指出，两条途径合计吸纳了以太坊总供应量的 1.6%。

事实上，该银行认为，与 ETH ETF 相比，库存股是更优的投资选择，因为它们能够带来 Staking 奖励和收益。

与此同时，大多数公司的市净率（mNAV）有所下降，表明当前估值合理，可能是投资者的买入良机。

该指标追踪资产减去负债后相对于股票价格的相对价值。高于 1 的读数表示溢价，并可能因预期增长而引发看涨情绪。

相反，接近或低于 1 的较低读数可能意味着更优惠的买入时机，但也可能反映出市场对团队缺乏信任。

尽管如此，BMNR 的 mNAV 为 1.47，SBET 的估值为 1.15，这表明如果 ETH 上涨，这两家公司当前水平的估值较为合理且具备投资潜力。

然而，在 ETH 市场方面，随着山寨币价格再次逼近 4000 美元关口，交易所的抛售压力也相应增加。

这与上周形成鲜明对比，当时交易所资金流入较为平稳。若获利回吐加速，ETH 可能在 4000 美元附近持续震荡。