Circle与Stripe自建公链 以太坊的“全球结算层”地位面临挑战？

作者：Jessy，金色财经

在2025年二季度财报中，Circle宣布将推出一条专为稳定币设计的公链ARC。与此同时，有消息称支付巨头Stripe正与风投机构Paradigm合作，低调研发代号为Tempo的支付型公链。这一系列动作引发了市场的广泛关注：自建公链是否会成为行业趋势？而这又将对以太坊等现有公链的“全球结算层”叙事产生怎样的影响？

巨头入场：专链专用的时代来临？

根据Circle在2025年第二季度财报中的披露，其即将推出的Layer-1公链ARC将专注于稳定币金融领域。该链完全兼容以太坊虚拟机（EVM），并将USDC设为原生Gas代币。ARC的核心优势包括子秒级结算确认和可选隐私功能，能够满足金融合规需求。

对于Circle而言，自建公链的背后是稳定币业务的快速增长。数据显示，2025财年Q2，USDC流通量同比增长90%，达到613亿美元；截至8月10日，这一数字进一步攀升至650亿美元。此外，Circle平台上的USDC余额同比暴增924%，用户钱包数增长68%。

然而，随着业务规模的扩张，成本压力也逐渐显现。财报显示，Circle Q2分销成本同比大增64%，达到4.07亿美元，这无疑挤压了利润率。通过自建公链ARC，Circle可以直接使用USDC作为Gas费，并整合到自有生态中，从而减少对第三方合作伙伴的依赖，回收利润空间。

ARC的设计目标明确——优化支付场景性能，而非追求纯粹的去中心化。目前，Circle已申请设立国家信托银行，并争取接入美联储主账户与支付系统，这将进一步降低清算成本并提高资金效率。ARC的可选隐私与监管接口，也为跨境支付、证券结算等机构场景量身定制。

对于支付公司而言，掌握结算层意味着控制核心基础设施。依赖第三方公链不仅面临Gas费波动和网络升级的不确定性，还可能影响支付体验和利润空间。因此，自建链成为了支付巨头们追求低延迟、高吞吐和可预测确认时间的必然选择。

以太坊的威胁还是机会？

不仅仅是Circle，支付巨头Stripe也正在研发名为Tempo的支付型公链。Tempo计划兼容EVM，主打高性能、低延迟结算，定位于全球商户支付与跨境清算场景。

更值得注意的是，这一趋势可能并非个别现象。在Circle和Stripe之后，PayPal、Shopify、Adyen甚至大型银行都有可能启动自建链计划。每个巨头都希望掌握自己的支付主权。

这对现有公链生态的影响不容小觑，尤其是对以太坊这样刚刚换上“全球RWA和稳定币结算层”叙事外衣的区块链来说，是否构成威胁呢？

从短期来看，这类自建链与以太坊、Solana、BNB Chain等现有公链的竞争并不激烈，因为它们的设计目标高度垂直化——优先考虑性能和合规性，而非追求最大程度的去中心化或多样化的DeFi应用生态。但从长期来看，威胁不可避免。

目前，大量USDC交易量发生在以太坊及其二层网络。如果USDC原生运行在ARC上，并通过API集成到各类支付应用，可能会让链上稳定币结算从“开放多链”转向“垂直闭环”。这将导致以太坊的稳定币结算量和DeFi生态流动性被部分抽离。

同样的，当类似Stripe或PayPal将链上支付功能直接嵌入商户结算系统时，开发者可能更倾向于围绕这些专有链构建应用，而不是再为以太坊这样的公链适配合规支付场景。

对于投资者而言，更明显的影响或许是资本市场对以太坊的定价预期。巨头们的RWA和稳定币结算层抢先落地，可能会压缩以太坊的想象空间。

当然，机会同样存在。大多数自建链会保持EVM兼容，并对外提供跨链桥或结算通道。以太坊仍有可能成为这些专有链的清算后备层和价值归集中心，从而为其新叙事提供强力加固。