美国PPI创三年新高冲击降息预期 加密市场短线暴跌后迅速修复

北京时间8月14日晚，随着美国最新PPI数据的发布，加密市场经历了一波快速下跌。数据显示，美国7月份生产者物价指数（PPI）环比飙升至0.9%，创下三年新高，同比涨幅达到3.3%。消息一出，比特币和以太坊价格均出现显著下挫。

根据OKX行情显示，比特币从昨日高点约 $124500，在15号凌晨一度跌至约 $117156；以太坊则从昨日最高点$4790下跌至15日凌晨的$4451。

此前，周二公布的消费者物价指数（CPI）稍低于预期，曾一度推升市场对美联储可能在9月降息的预期，甚至有50个基点（bp）的可能性。然而，随着PPI数据的“爆冷”公布，市场对大幅降息的预期迅速降温。据CME“美联储观察”工具显示，25bp降息的概率从接近确定下降至约92.1%，而50bp降息的可能性几乎被完全排除。

PPI“爆冷”飙升 9月降息概率下降

PPI（生产者物价指数）衡量的是国内生产者销售商品和服务的平均价格变化，是通胀压力的重要先行指标。如果 PPI 持续走高，生产端成本增加通常会在数月后传导至消费端。

此次PPI升幅远超预期，深入分析发现，服务性PPI环比上升1.1%，为2022年3月以来最大增幅；机械与设备批发商利润率跃升2%，成为拉动PPI的重要力量。此外，进口商品成本上涨的压力正逐步传导至制造端和消费者，预计下半年通胀将温和回升。

Nationwide资深经济学家Ben Ayers表示：“尽管企业承担了关税成本上涨的大部分负担，但进口商品成本的上升正日益压缩利润率。我们预计，未来几个月关税成本将更显著地传导至消费者价格，通胀率在2025年下半年可能温和上升。”

PPI的飙升表明，原本被压制的通胀因素正在释放，尤其是制造与服务业价格上涨，可能成为加速CPI回升的前兆。尽管此前CPI回落让市场乐观，但PPI的强劲反弹显示生产端成本压力仍在积聚。

加密短线修复但不确定性犹存

尽管行情在8月14日晚短线下挫，但截至北京时间8月15日白天，比特币和以太坊均已小幅回升。对于看好后市行情的投资者来说，昨晚可能是一个不错的抄底机会。

然而，此次PPI的“爆冷”也提醒市场，通胀仍未彻底受控，降息并非板上钉钉的事。短期来看，行情的修复更多来自于技术面超跌后的反弹以及部分投资者逢低吸纳，但宏观面仍充满不确定性。

9月美联储的政策取向将高度依赖未来几周的通胀、就业等关键数据。如果通胀数据继续偏强，降息幅度和节奏可能不及此前预期，市场流动性改善的时间点也将延后。

对于加密市场而言，宏观流动性与风险偏好的波动往往放大了价格波动幅度。在利好预期主导时，比特币和以太坊等核心资产有望冲击上方关键阻力位；但若数据持续打压宽松预期，市场可能再次面临回调压力。

从现在到9月美联储议息会议前，决定是否降息的关键数据主要包括三大类：一是通胀相关数据，如CPI、PPI和PCE物价指数，尤其是美联储最关注的核心PCE；二是就业市场数据，如非农就业报告和申请失业金人数，反映经济韧性和就业趋势；三是宏观活动与消费信号，如零售销售、ISM制造业与服务业PMI等先行指标。

八月底至九月中旬，这些数据将相继公布。随后，美联储将于2025年9月16日至17日举行最新一轮议息会议，并发布其利率决策。

在这种背景下，加密市场与美股都会对宏观数据保持高度敏感。对于投资者来说，需把握节奏，避免单边押注政策方向。