稳定币的「多极化」时代：欧元、黄金与人民币的崛起

撰文：imToken

提到稳定币，大多数人脑海中会立刻浮现 USDT 和 USDC——这些与美元挂钩的稳定币几乎成为「稳定币」的代名词。

然而，如果我们谈论的是欧元稳定币、黄金稳定币，甚至是近期备受关注的人民币稳定币呢？这实际上揭示了当前稳定币市场的真实现状：尽管美元在稳定币领域占据主导地位，但稳定币的世界远比想象中更加多元。

这些非美元稳定币并非试图挑战美元的地位，而是满足差异化的市场需求——有人希望通过欧元稳定币规避汇率波动，有人偏好黄金稳定币作为避险资产，还有人期待人民币稳定币成为跨境支付的新桥梁。

换句话说，稳定币正在从单一的「美元叙事」转向更加复杂的全球多元化格局。

为何要关注非美元稳定币？

如果将稳定币视为加密世界的「血液」，那么美元稳定币无疑是这一体系中最核心的血型。过去五年间，USDT 和 USDC 始终稳居市场前两位，几乎垄断了交易、清算和支付环节。

根据 CoinGecko 的数据，这两者的合计市值占稳定币总规模的 90% 以上，其地位甚至超过了美元在全球贸易体系中的实际占比，呈现出无可争议的独大格局。

来源：CoinGecko

然而，稳定币的需求并不仅限于「美元化」。

在欧洲，日常支付、储蓄和会计体系以欧元计价，用户持有美元稳定币往往需要承担额外的汇率风险；在中东或东南亚市场，尽管美元仍是国际结算的主要货币，但本地居民也有将资金锚定本币或其他避险资产的需求；而在宏观层面，去美元化、区域货币联盟以及能源与资源金融化等趋势，进一步推动了对「非美元锚定」稳定币的探索。

因此，今天我们讨论非美元稳定币，并不是因为美元稳定币存在问题，而是因为现实世界和加密金融的需求正走向多元化。 这些差异化需求构成了非美元稳定币的市场基础。

基于这一背景，imToken 将稳定币划分为多个子集合，而非单一叙事工具。目前，按照 imToken 的分类方法，非美元稳定币的实践中（以实际发行流通为主要考量），主要包括欧元稳定币和黄金稳定币。

来源：imToken Web（web.token.im）的非美元稳定币

非美元稳定币的主要类型

在非美元稳定币的版图中，最具现实意义的代表是欧元稳定币。

目前市场上较为主流的产品包括 Circle 推出的 EURC 和 Stasis 的 EURS，两者均以 1:1 挂钩欧元，并由受监管的金融机构提供储备支持。这类稳定币的目标受众并非全球加密交易用户，而是欧洲本地用户。

举个例子，一位德国投资者若使用 USDT 作为交易媒介，则每次兑换都需要承担欧元兑美元的汇率风险；而直接使用欧元稳定币则可以在链上完成交易与结算，完全避免汇率损耗。

随着欧盟 MiCA 等监管框架逐步落地，欧元稳定币的合规性和应用场景也更加明确。这意味着未来，欧元稳定币有望成为欧洲加密金融的本地主流货币映射。虽然其市值仍远小于美元稳定币，但在政策红利的驱动下，增长曲线十分明显。

来源：Circle

与欧元稳定币强调本地结算便利不同，另一类颇具代表性的非美元稳定币是黄金稳定币。

黄金自古以来就是全球金融体系的「价值锚」，即便美元脱钩金本位已逾半个世纪，各国央行仍将黄金视作核心外汇储备。在加密领域，这一传统避险资产通过代币化的方式被搬上了链，典型代表包括 PAX Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAU₮）。

它们的机制相对直观，每一枚代币对应一盎司实物黄金，由托管机构（如伦敦或瑞士金库）保管。用户既可以像持有 USDT 一样在钱包间自由转移这些代币，在 DeFi 协议中将其作为抵押品参与借贷或收益农场，也可以通过赎回机制提取实物黄金。这样一来，黄金的传统避险属性得以与区块链的高流动性结合。

与实物金条或黄金 ETF 相比，黄金稳定币的最大创新在于「可分割性与流动性」。传统黄金动辄以克、盎司计量，难以小额分割；而黄金 ETF 虽然便于交易，但依赖金融市场清算。黄金稳定币则突破了这些限制——既能代表真实的硬资产，又能以代币形式在链上快速转移和拆分，大大降低了交易门槛。

当然，它也并非没有缺陷。黄金价格本身会受到全球经济、利率环境及地缘政治风险的影响，因此黄金稳定币并不像美元稳定币那样具备近乎绝对的价格稳定性。但对于希望在链上寻求多元储值的用户而言，它提供了一种更接近硬资产的配置选项。

总体来看，欧元稳定币与黄金稳定币代表了非美元稳定币两种截然不同的逻辑：前者强调区域货币的本地便利与合规发展，后者则强调传统避险资产的数字化与流动性提升。它们共同推动稳定币的叙事从单一的「美元霸权」逐渐演化为多元化的全球货币生态。

非美元稳定币的未来之路

从宏观角度看，非美元稳定币的兴起短期内并不会削弱美元稳定币的霸主地位。毕竟，无论是加密交易的全球结算，还是跨境清算的流动性支撑，美元的地位依然根深蒂固。

但这并不意味着非美元稳定币毫无意义。它们更像是对现有格局的补充与扩展，是在美元主导的金融秩序之外探索多元货币锚定的新选项。

以欧元稳定币为例，它的价值在于为欧洲用户降低汇率摩擦，并配合 MiCA 等监管政策的落地，有望成为区域化的数字金融基石；而黄金稳定币则通过将传统避险资产与区块链流动性结合，为投资者提供了一种兼具储值与灵活性的全新工具。

除此之外，近期传出消息的人民币稳定币也逐步进入加密语境。尽管目前尚未形成规模化流通，但在跨境结算与区域贸易结算中，它具备政策推动与实际需求的双重驱动力。一旦结合合规化的链上金融基础设施，人民币稳定币完全可能成为「去美元化」议题下的重要筹码。

然而，非美元稳定币也面临诸多局限：

• 首先是流动性不足。与数千亿规模的 USDT 和 USDC 相比，非美元稳定币的市值普遍有限，导致二级市场的深度与接受度不足。

• 其次是应用场景单一。欧元稳定币更多局限于欧洲，黄金稳定币偏向储值，人民币稳定币则受到政策窗口与合规环境的制约。这意味着它们很难像美元稳定币那样成为全球通用货币。

但从长期视角看，稳定币的故事正逐步走向「多极化」。美元稳定币仍将是加密金融的主干，而欧元、人民币、黄金等锚定资产，则在各自维度中补齐了市场需求。

它们或许无法取代美元，但正在不断拓宽稳定币的边界，重塑整个生态的结构与层次——稳定币的未来，或许并不是某一种货币的胜出，而是多种锚定资产并存、相互补充的格局。

美元稳定币是起点，但绝不是终点。