BNB储备上市公司WINT退市：“囤币策略”失效敲响行业警钟

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

美股市场迎来一场意想不到的震荡——以“囤币策略”闻名的 BNB 储备上市公司 Windtree Therapeutics（股票代码：WINT）因股价长期低于 1 美元，于 8 月 21 日正式从纳斯达克退市并转入 OTC 市场交易。这一事件不仅标志着“囤币策略”的首次重大失灵，也引发了业界对上市公司加密资产配置有效性的广泛讨论。

受退市消息冲击，WINT 股价在当日暴跌 77.21%，最终收报 0.11 美元，较一年前超过 517 美元的高点已跌去超 99.98%。而与公司 2020 年上市初期高达 56.7 万美元/股的历史峰值相比，更是令人唏嘘不已。

值得注意的是，尽管该公司曾于 7 月宣布建立 BNB 战略储备，并一度刺激股价反弹至 1.28 美元，但面对持续低迷的市场表现以及更具竞争力的“BNB 财库公司”概念标的出现，Windtree 最终未能挽回颓势。

首家退市的“BNB 策略上市公司”引发行业反思

作为一家专注于呼吸系统疾病治疗的生物技术企业，Windtree Therapeutics 的核心业务涵盖急性肺损伤和心血管疾病的创新疗法研发，例如 istaroxime 和 aerosolized KL 4 surfactant。然而，公司旗下多个项目仍处于临床阶段，距离商业化遥遥无期。

最新财报数据显示，Windtree 在最近一个季度录得净亏损 1064 万美元，较前一季度的 404 万美元大幅扩大，凸显其财务压力。

为扭转局面，Windtree 曾试图通过布局 BNB 储备实现资产多样化。7 月 16 日，公司宣布与 Build and Build Corp. 签署了一项价值 6000 万美元的证券购买协议，未来认购金额可能增加至 2 亿美元，用于购入 BNB 作为财库储备。此举一度引发市场 FOMO 情绪，推动股价短暂上涨至 1.86 美元。

然而，随着币安系支持的 CEA Industries（后更名为 BNB Network Company，股票代码：BNC）强势入场，Windtree 的市场吸引力迅速被削弱。最终，其股价阴跌至 1 美元以下，触发纳斯达克强制退市规则。

纳斯达克规则生效，Windtree 难逃退市命运

根据 Nasdaq Listing Rule 5550(a)(2)，若上市公司股价连续 30 个交易日低于 1 美元最低出价要求，纳斯达克有权启动退市程序。今年年初，纳斯达克曾给予 Windtree 180 天的宽限期以恢复合规，但公司未能如期达标，最终难逃退市结局。

“BNB 财库公司”正统之争：Windtree 成牺牲品

Windtree 退市的背后，是市场上“BNB 财库公司”生态位竞争的结果。7 月 28 日，CEA Industries 宣布完成 5 亿美元私募融资，并更名为“BNB Network Company”，股票代码变更为“BNC”。此轮融资吸引了包括 YZi Labs、Pantera Capital、Blockchain.com 等超过 140 家机构参与。

同时，BNC 还任命了前 Galaxy Digital 联合创始人 David Namdar 为首席执行官，以及前加州公务员退休基金（CalPERS）首席投资官 Russell Read 担任首席投资官，进一步巩固其市场地位。

相比之下，Windtree 因缺乏强大的生态支持和市场认可度，逐渐沦为竞争中的“弃子”。截至撰稿时，BNC 收盘价暂报 21.02 美元，市值达 8.95 亿美元；而 WINT 市值仅剩 315 万美元左右。

行业警示：囤币策略并非“万能钥匙”

Windtree 的退市事件表明，“囤币策略”并非适用于所有上市公司，其成功实施需要满足特定条件：

一是囤币对象首选 BTC。作为加密货币行业的“唯一真神”，BTC 的价值稳定且更易被市场接受，因而对股价的提振作用更具可持续性。

二是生态位竞争的独异性。资本市场中，“只知第一、不识第二”的现象普遍存在。选择除 BTC 外的代币作为储备资产，需考虑代币的大众认知度及项目方影响力。

三是真实业务支撑。拥有实际业务支撑的上市公司对抗风险的能力更强，无需过度依赖融资维持运营。

Windtree 的失败只是行业发展的缩影，随着更多“ETH 储备上市公司”登场，囤币策略的有效性或将面临更大考验。