稳定币的「多极化」时代：欧元、黄金与人民币的崛起

如果有人问你，是否使用过稳定币？你的第一反应很可能是 USDT 或 USDC——这些与美元挂钩的稳定币几乎已成为「稳定币」的代名词。

但如果对方提到的是欧元稳定币、黄金稳定币，甚至是近期传闻中的人民币稳定币呢？这其实揭示了当前稳定币市场的现实：尽管美元主导地位无可撼动，但稳定币的世界远比想象中更加多元。

它们并非试图挑战美元的地位，而是服务于不同的需求：有人希望通过欧元稳定币规避汇率波动，有人偏好黄金稳定币作为避险资产，还有人期待人民币稳定币成为跨境支付的桥梁。

换句话说，稳定币正在从单一的美元叙事，转向更复杂的全球多元叙事。

为什么需要关注非美元稳定币？

如果说稳定币是加密世界的「血液」，那么美元稳定币无疑是这一系统中最核心的血型。过去五年间，USDT 和 USDC 始终稳居市场前二，几乎垄断了交易、清算和支付环节。

根据 CoinGecko 数据，这两种稳定币合计市值占到稳定币总规模的 90% 以上，其地位甚至超过美元在全球贸易体系中的实际占比，形成了一种无可争议的独大格局。

来源：CoinGecko

然而，稳定币的需求并不仅限于「美元化」。

在欧洲，日常支付、储蓄和会计体系以欧元计价，用户持有美元稳定币往往需要额外承担汇率波动的风险；在中东或东南亚市场，尽管美元仍是国际结算的主导货币，但本地居民也有将资金锚定在本币或其他避险资产上的需求；而在宏观层面，去美元化、区域货币联盟以及能源金融化等趋势，进一步推动了「非美元锚定」稳定币的探索。

今天讨论非美元稳定币，并不是因为美元稳定币出了问题，而是因为现实世界与加密金融的需求本身正在走向多元化。这些差异化需求，构成了非美元稳定币的市场基础。

imToken 基于「稳定币已不再是某个统一叙事可概括的工具，它的使用因人而异、因需而异」的实践，将稳定币划分为多个可探索子集合（延伸阅读《稳定币世界观：如何构建用户视角下的稳定币分类框架？》）。

按照 imToken 的分类方法，非美元稳定币目前主要包含欧元稳定币与黄金稳定币。

来源：imToken Web（web.token.im）的非美元稳定币

非美元稳定币的主要类型

在非美元稳定币的版图中，最具现实意义的代表是欧元稳定币。

目前市场上较为主流的产品包括 Circle 推出的 EURC 和 Stasis 的 EURS。两者都以 1:1 挂钩欧元，由受监管的金融机构提供储备支持。这类稳定币的目标受众并非全球加密交易用户，而是欧洲本地用户。

举个例子，一位德国投资者如果使用 USDT 作为交易媒介，每次从法币到美元稳定币的兑换都需要承担欧元兑美元的汇率风险，而若直接使用欧元稳定币，则能在链上完成交易与结算，完全避免汇率损耗。

随着欧盟 MiCA 等监管框架逐步落地，欧元稳定币的合规性和应用场景也更加明确。这意味着在未来，欧元稳定币有望成为欧洲加密金融的本地主流货币映射。虽然当前其市值仍远小于美元稳定币，但增长曲线明显受政策红利驱动，具备长期渗透的可能性。

来源：Circle

与欧元稳定币强调本地结算便利不同，另一类颇具代表性的非美元稳定币是黄金稳定币。

黄金自古以来就是全球金融体系的「价值锚」。即便美元脱钩金本位已逾半个世纪，各国央行依然将黄金视作核心外汇储备。在加密领域，这一传统避险资产通过代币化的方式被搬上了链，典型代表便是 PAX Gold（PAXG） 和 Tether Gold（XAU₮）。

它们的机制相对直观，每一枚代币对应一盎司实物黄金，由托管机构（如伦敦或瑞士金库）保管。用户既可以像持有 USDT 一样在钱包间自由转移这些代币，在 DeFi 协议中将其作为抵押品参与借贷或收益农场，也可以通过赎回机制提取实物黄金。

因此，与实物金条或黄金 ETF 相比，黄金稳定币最大的创新在于「可分割性与流动性」。传统黄金动辄以克、盎司计量，难以小额分割；而黄金 ETF 虽然便于交易，但依赖金融市场清算。黄金稳定币则突破了这些限制——既能代表真实的硬资产，又能以代币形式在链上快速转移和拆分，大大降低了交易门槛。

当然，它也并非没有缺陷。黄金价格本身会受全球经济、利率环境及地缘风险波动，因此黄金稳定币并不像美元稳定币那样具备近乎绝对的价格稳定性。但对于希望在链上寻求多元储值的人而言，它提供了一种更接近硬资产的配置选项。

总的来看，欧元稳定币与黄金稳定币代表了非美元稳定币两种截然不同的逻辑：前者强调区域货币的本地便利与合规发展，后者则强调传统避险资产的数字化与流动性提升。它们共同推动稳定币的叙事从单一的「美元霸权」，逐渐演化为多元化的全球货币生态。

非美元稳定币的未来在哪里？

从宏观角度看，非美元稳定币的兴起并不会在短期内削弱美元稳定币的霸主地位。毕竟，无论是加密交易的全球结算，还是跨境清算的流动性支撑，美元的地位都根深蒂固。

但这并不意味着非美元稳定币毫无意义。它们更像是对现有格局的补充与扩展，是在美元主导的金融秩序之外，探索多元货币锚定的新选项。

以欧元稳定币为例，它的价值在于为欧洲用户降低汇率摩擦，配合 MiCA 等监管政策的落地，有望成为区域化的数字金融基石；而黄金稳定币则通过将传统避险资产与区块链流动性结合，给投资者提供了一种兼具储值与灵活性的全新工具。

除此之外，近期传出消息的人民币稳定币也在逐步进入加密语境。尽管目前尚未形成规模化流通，但在跨境结算与区域贸易结算中，它具备政策推动与实际需求双重驱动力。一旦结合合规化的链上金融基础设施，人民币稳定币完全可能成为「去美元化」议题下的重要筹码。

然而，非美元稳定币也面临局限：

• 首先是流动性不足。与数千亿规模的 USDT、USDC 相比，非美元稳定币的市值普遍有限，导致在二级市场的深度与接受度不足；
• 其次应用场景单一。欧元稳定币更多局限在欧洲，黄金稳定币偏向储值，人民币稳定币则受到政策窗口与合规环境的制约，这意味着它们很难像美元稳定币那样成为全球通用货币。

但从长期视角看，稳定币的故事正逐步走向「多极化」。美元稳定币仍将是加密金融的主干，而欧元、人民币、黄金等锚定资产，则在各自维度中补齐了市场需求。

它们或许无法取代美元，但正在不断拓宽稳定币的边界，重塑整个生态的结构与层次——稳定币的未来，或许并不是某一种货币的胜出，而是多种锚定资产并存、相互补充的格局。

美元稳定币是起点，但绝不是终点。