DeFi协议Lombard能否突破比特币生态叙事困境？

作者：Haotian；来源：X，@tmel0211

近期，随着Buidlpad公售的开启，市场对Lombard的讨论热度不断上升。其中一种声音认为，Lombard的$BARD之于比特币，正如Circle、Tether等稳定币巨头之于美元。这一类比颇为精准，但该如何理解这一定位呢？

简单来说，Lombard的目标是在全球资产大规模上链的趋势下，成为比特币流动性的基础设施层，从而锁定下一个叙事周期的话语权。

1）许多人对$LBTC并不陌生，它是目前唯一被AAVE接纳的BTC协议。在短短92天内，其总锁仓价值（TVL）达到了10亿美元，并为超过12条公链引入了超过20亿美元的流动性，占据了整个比特币LST市场份额的57%。

这些数据验证了一个事实：Lombard通过LBTC正在激活大量沉睡的BTC资产。回到文章开头的定位，LBTC的野心远不止是一个比特币LST质押代币，而是锁定规模达2.2万亿美元的BTC市场，通过“产品>平台>基础设施”的进化路径，复制稳定币巨头Circle和Tether的垄断地位。

回顾Tether和Circle的成功蜕变路径，他们先是通过USDC/USDT占领市场，随后成为“链上美元”的实际发行方和分配方，最终融入Web3生态的DeFi协议、CEX、DApp应用等全支付场景中。

类比来看，Lombard的LBTC也有类似目标，即争做BTC流动性的“总闸门”。

2）在基础设施层方面，Lombard构建了一套“联盟链+SDK+DeFi市场”的全栈解决方案。从这一点来看，既有联盟链又有DeFi协议市场的组合，不难感受到Lombard在当前去原教旨主义、追求资金效率周期下的“务实”策略。

以Lombard Ledger这个联盟链账本为例，它由OKX、Galaxy、DCG、Wintermute、Antpool、F2pool等14家顶级机构共同验证。本质上，它并不追求技术上的绝对去中心化，而是通过机构间的竞合关系实现商业上的制衡。

这一点也合情合理。交易所之间本身就是竞争对手，做市商需要在不同平台间套利，矿池则是BTC基础设施的支点，任何一方作恶都会损害自身的核心业务。

因此，Lombard Ledger更像是一个BTC的“准L2”层。与传统意义上追求继承BTC主网安全性的Layer 2不同，它的重点在于如何从资金效率层面支撑比特币的全链流动性。此外，Lombard SDK允许任何链、协议或钱包直接嵌入原生BTC存款和收益功能，相当于通过“赋能”让每条链都具备了比特币Layer 2的能力。

可以说，Lombard通过联盟链账本的方式，在去中心化和机构需求之间找到了平衡点。在现今华尔街机构主导的加密叙事下，这种做法无需隐藏，其实就是用机构化的思维来做机构的生意。

3）最后不得不提到比特币生态原生叙事的先天不足问题。例如，Babylon提出了宏大的叙事，利用密码学技术让BTC实现原生质押；Solv Protocol则通过聚合流动性路线，将各家BTC封装成SolvBTC，以解决流动性分散的问题。

然而，包括Lombard的这套商业化务实打法，如果仅局限于Crypto原生内场，总感觉有些力不从心。毕竟，若都假定一个繁荣的BTC生态为基础来定价和估值，大家都会陷入被动。

问题的本质在于：BTCFi仍处于“自己玩自己的”阶段，缺乏真正的外部资金注入。

因此，Lombard近期的一系列动作似乎都在试图冲破纯Crypto原生叙事的重围。例如，推出代币化期权、质押型ETF等机构产品。这些产品的目标很明确——让传统金融机构能够参与BTCFi，甚至无需了解什么是DeFi或LST，或许只需知道这个ETF能提供8-10%的BTC本位收益即可。

某种程度上，先让机构资金能够合规地配置加密资产，然后逐步引导他们参与链上活动，直到提供的产品服务能直接对接到传统金融的资金池。

让外部资金主动流入，便无需苦等那个原生BTC“生态繁荣”不确定性的未来了。