Arthur Hayes：稳定币如何成为美元霸权的新工具

原文作者：Arthur Hayes，BitMEX 创始人

原文编译：BitpushNews

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美国财政部长斯科特·贝森特或许需要一个更贴切的绰号来形容他的影响力。他正在以一种前所未有的方式重塑全球金融体系，特别是欧元美元银行系统和外国央行的角色。在现代金融秩序中，美元的霸权维系着全球经济的“美利坚和平”，但这种控制正面临新的演变。

正如电影《沉默的羔羊》中的连环杀手一样，斯科特·“水牛比尔”·贝森特正准备重塑欧元美元体系，并掌控外国非美元存款。美利坚和平的核心是通过债务和金融工具实现的隐蔽控制。然而，随着人工智能的发展，那些背负沉重债务的人群可能面临失业风险。

本文将探讨美元作为全球储备货币的控制力，以及稳定币如何成为新工具来重新分配美元权力。

欧元美元体系形成于20世纪50至60年代，初衷是规避美国的资本管制、经济制裁，并为全球经济复苏提供支持。据估计，全球非美国银行分行中流通的欧元美元存款规模在10至13万亿美元之间。然而，这些资金并未被用于购买低质量的美国国债，这成为贝森特亟需解决的问题。

稳定币的出现为这一问题提供了答案。贝森特将推动美元挂钩稳定币的发展，通过支持特定发行方收拢欧元美元体系及全球南方的零售存款。

什么是“可接受”的稳定币？

美元挂钩稳定币类似于窄银行（narrow bank）。发行方接受美元并将这些美元投资于无风险债券，例如短期国库券（T-bills）。这种模式确保了稳定币在名义美元上的无风险性。

以 Tether USD（USDT）为例：

• 授权参与者（AP）将美元汇入 Tether 的银行账户。
• Tether 按照每存入 1 美元创建 1 个 USDT。
• Tether 将美元投资于短期国库券（T-bills），赚取净利息差（NIM）。

赎回流程如下：

• 授权参与者（AP）将 USDT 发送至 Tether 的加密钱包。
• Tether 出售相应的 T-bills 并返还等额美元。
• 销毁 USDT，将其从流通中移除。

欧元美元体系的影响

在稳定币出现之前，美联储和财政部总是救助陷入危机的欧元美元银行机构。然而，贝森特现在有了新工具，可以引导这些资金流进入稳定币发行方的怀抱。

如果美国政府明确表示未来不会援助非美国银行分行，欧元美元存款者出于自身利益考虑，会将资金转入美元锚定稳定币，如 USDT。Tether 的资产以美国银行存款或国库债券形式存在，法律上几乎无风险。

全球南方的影响

社交媒体平台将成为稳定币推广的关键工具。例如，WhatsApp 可以为每个用户推出加密货币钱包，允许其无缝收发美元挂钩稳定币。通过这种方式，全球南方数十亿人口可以直接绕过本地银行系统。

菲律宾的例子表明，普通民众已开始使用稳定币完成跨境支付，而无需依赖传统银行系统。这使得当地中央银行逐渐失去对货币供应的控制。

稳定币流入 DeFi 的逻辑

稳定币的普及将推动去中心化金融（DeFi）的增长。通过质押机制，用户可以将稳定币锁定在智能合约中获得利息收益。这些收益型资产（如 psUSDT）可以在 DeFi 生态中作为抵押品使用，促进交易量和锁仓总额（TVL）的增长。

“水牛比尔”Bessent 的策略

贝森特将利用稳定币吸收国债，同时动员科技巨头推广稳定币的使用。以下是可能出现的趋势：

• 离岸美元市场（Eurodollar）受到监管关注；
• 美联储与财政部的美元掉期额度与科技公司数字市场挂钩；
• 稳定币发行方需持有美元或国债；
• 鼓励稳定币发行方在美国上市；
• 美国科技公司在社交媒体应用中增加加密钱包功能；
• 特朗普政府正面支持稳定币使用。

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