Hyperliquid稳定币发行权争夺战：USDH的未来由谁掌舵？

作者：Paul | Shoal

编译：深潮 TechFlow

随着 @HyperliquidX 计划推出其原生稳定币 USDH，市场上的主要竞争者已开始展开激烈的竞标战。为了争夺 USDH 的发行权，这些竞标者甚至承诺将高达 100% 的储备利息和收入返还给 Hyperliquid 社区。

对于不熟悉背景的朋友，以下是快速回顾：

• 稳定币是 Hyperliquid 商业模式的核心，正如任何永续合约交易所一样。
• 目前，HyperEVM 上的稳定币总量约为 57.2 亿美元，其中约 95% 是 USDC。这意味着 Hyperliquid 上大约 95% 的稳定币供应存在被冻结的风险。
• 这种依赖性对 Hyperliquid 来说既不可持续也不可取，因此推出原生稳定币的需求已被讨论多时。
• 有趣的是，Hyperliquid 现在正让其代币持有者投票决定谁将成为 USDH 的发行方。

@Paxos

• Paxos 提议以完全合规的方式发行 USDH，符合 GENIUS/MiCA 标准，并提供全球银行通道以及法币充值/提现功能。
• 将把 95% 的 USDH 储备利息用于 HYPE 回购。
• 值得注意的是，@paxoslabs 最近收购了 Molecular Labs，这支团队正是 LHYPE 和 WHLP 的幕后开发者。

@Frax

• Frax 计划发行与 frxUSD 1:1 挂钩的 USDH（frxUSD 本身由代币化的美国国债支持）。
• 承诺将 USDH 储备收益的 100% 回馈给 Hyperliquid，且不收取任何 Frax 抽成。
• USDH 将即时支持多链部署（frxUSD 所在的任何链），同时保持 HyperEVM 原生属性。

@fiege_max

• 提议从第一天起通过跨链方式发行全球合规的 USDH。
• 将储备收益中的“有意义份额”分配给援助基金。
• 在 HyperEVM 上直接铸造 USDH，并在第一天启用 HyperCore 转账功能。

@withAUSD

• 计划通过跨链发行 USDH，并配备全球合规的充值/提现基础设施。
• 将 USDH 国库资产的净收入的 100% 分配给援助基金或用于回购 HYPE。
• 利用合作伙伴联盟（包括 agora、@raincards、@LayerZero_Core 和 @vaneck_us）以最大程度减少中心化依赖。

一些思考

• 收益分成的重要性毋庸置疑，但我认为它不会成为决定交易成败的关键因素。大多数竞标者已经提出了高比例的收入分成用于 HYPE 回购，微小的差异（如 5-10%）难以真正改变局面。
• 合规性虽然能提升法币充值/提现体验，但也带来了潜在的冻结风险。
• 多链分发应成为重点，尤其是 USDH 应能轻松访问其他链，尽量减少中间件或中介合约的使用。然而，我认为单凭这一点不足以改变竞争格局。

许多人提到 @ethena_labs 或对其是否会参与竞标表示好奇。这可能是 Ethena 超越 Circle 的好机会。然而，由于双方的竞争关系和潜在冲突，我怀疑 Hyperliquid 社区是否会接受 Ethena。尽管如此，他们的参与也并非完全不可能。

此外，我也能想象 @M0、@paypal 和 @SkyEcosystem 可能会加入竞标。值得一提的是，@jon_charb 提到 Circle 自身参与竞标的可能性，这一观点值得密切关注。

另一方面，有人建议将 USDH 的代码标记为黑名单，并让基金会自行开发一个内部稳定币。这也是一个有趣的方向。然而，我认为 Hyperliquid 基金会未必有兴趣从零开始构建稳定币。

总之，提案截止日期为 9 月 10 日，预计我们还将看到一两个精彩的提案。我只是来看热闹并享受这场竞赛。无论最终结果如何，竞标者的质量本身已经说明了一切。

愿最优秀的竞标者胜出，Hyperliquid。