弹性比特币财库公司（RBTC）的结构与运作模式解析

作者：Andrej Antonijevic，来源：Bitcoin Treasury，编译：Shaw 金色财经

摘要

本文深入探讨了“弹性比特币财库公司”（RBTC），这是一种专注于积累比特币并最大限度降低永久性资本损失风险的企业模式。RBTC基于金融工具的风险效率阶梯和企业策略的风险回报谱设计，以股权为主导，具有灵活性，并可选择提供定期收益。它为投资者提供了低风险的锚点，成为一种稳定且创新的长期比特币积累和收益创造工具。

简介

当前，多数比特币财库储备公司以尽可能多地积累比特币为目标，并通过金融工具创造比特币收益。然而，这种模式需要与企业韧性相结合。一家成功的比特币财库储备公司必须能够在比特币价格下跌时生存下来，合理管理其融资组合，并在业务拓展过程中提供可靠的收入。本文将介绍用于产生比特币收益的金融工具的风险效率阶梯、企业战略的风险回报谱，并提出弹性比特币财库公司（RBTC）的概念。

金融工具的风险效率阶梯

比特币财库储备公司使用的主要金融工具包括普通股、可转换债券、定期债务和永久性优先股。这些工具构成了风险效率阶梯的基础。

x轴表示发行效率，即新获得的比特币被新融资稀释后归属于现有股东的百分比。效率公式如下：

效率 = BTC 收益率（%）÷ BTC 购买量增长（%）

y轴显示每种工具的独立风险，定义为在长期不利条件下永久性损失资本的风险。

下图展示了四种工具的风险效率阶梯：

弹性比特币财库公司（RBTC）

RBTC是一种旨在最大程度降低永久性资本损失风险的比特币财库公司，其主要特点包括：

• 纯股权融资：不使用定期债务、可转换债券或永久优先股，避免外部债务带来的破产风险。

• 双边资本策略：根据股票交易价格动态调整资本运作，溢价时发行股票购买比特币，折价时出售比特币回购股票。

• 永久性损失风险最低：无外部融资义务，能够经受住长期熊市。

• 专注于可持续积累：牺牲部分收益效率以确保长期持有比特币资产。

增加定期收入层

RBTC引入了基于规则的收益政策，内化收益分配逻辑，无需向外部投资者支付利息，而是将部分比特币收益直接返还给股东。股息结构包括：

• 前4年不支付任何费用。

• 每2年分配一部分BTC收益（如20％）。

• 派息形式灵活：法定货币股息或股票股息。

扩大投资者准入

通过提供股息和低风险投资方式，RBTC吸引了更多投资者群体，包括养老基金、保险公司以及寻求收益的股票投资者。

企业战略的风险收益谱

以下对比四种比特币财库公司模型：

• RBTC：股权主导，风险低，回报中等。

• Metaplanet：高增长，风险中等，回报中高。

• Strategy（原MicroStrategy）：金融工程模型，风险中高，回报高。

• MARA：债务驱动模式，风险高，回报高（周期性）。

RBTC作为低风险锚点，适用于重视稳定性而非杠杆驱动结果的投资者。

结论

RBTC为企业提供了稳定且创新的比特币积累和收益生成模式，帮助投资者在风险与回报之间找到平衡。