Upbit推出Giwa：韩国交易所进军公链的深层意图与挑战

原文作者：David，深潮 TechFlow

在公链领域的竞争中，又迎来了一位重量级参与者。

9月9日，韩国最大的加密货币交易所Upbit在首尔举行的UDC 2025大会上正式发布了Giwa。这是一条基于Optimism OP Stack构建的以太坊Layer 2网络，在正式上线前，仅通过一个神秘的倒计时网站引发了市场的广泛关注。

Giwa的名字取自韩语“기와”，意为韩国传统建筑中的屋顶瓦片。这些瓦片通过巧妙的互锁结构层层相扣，形成一个功能完备的屋顶系统。这一寓意也暗示了区块链的核心概念——模块化与互操作性。

然而，现实可能并不如名字那般美好。在公链建设方面，Upbit并非先行者。Coinbase的Base已经运行一年，总锁仓价值（TVL）超过80亿美元，成为社交和消费应用的主要阵地；币安的BNB Chain更是老玩家，生态项目层出不穷；甚至连Kraken和Robinhood都纷纷推出了自己的链或代币化服务。

所有参与者都明白一个道理：仅靠交易手续费盈利，天花板显而易见。

（图源：Tiger Research）

作为后来者的Giwa，使用的技术栈也是开源的。那么，它的优势和机会在哪？

Giwa前瞻：与Base同源却不同路

选择OP Stack对于Upbit而言似乎是顺理成章的决定。

Layer 2的技术路线主要包括Optimistic Rollup、ZK Rollup以及混合方案。尽管ZK技术非常具有吸引力，但其成熟度仍是一个问题；Arbitrum的技术栈也不错，但生态相对封闭。相比之下，OP Stack不仅开源且模块化，并且已经在Coinbase的Base上得到了验证。

OP Stack的核心是Optimistic Rollup，即假设所有交易都是诚实的，只有在发现问题时才发起挑战。

这种方式带来了两个显著优势：交易先执行后验证，速度更快；验证逻辑简单，成本更低。这对Upbit这种日交易量巨大的交易平台尤为适用。

有趣的是，尽管Base和Giwa均基于OP Stack，但两者的发展路径截然不同。

Base依托Coinbase的美国用户群体，主打“Onchain is the new Online”，专注于社交、游戏和NFT等消费场景。虽然这些叙事在当前周期中表现平平，但Friend.tech等社交产品能够在Base上兴起，与其定位密不可分。Gas费低廉、用户体验流畅、开发者工具完善，这是Base的三大核心竞争力。

而Giwa的情况则有所不同。Upbit的主要用户群是韩国人，其交易习惯和监管环境与中国市场差异显著。韩国用户更习惯中心化交易所的体验，对DeFi的接受度相对较低。因此，Giwa需要在保持去中心化的同时，提供更接近CEX的用户体验。

根据已透露的信息推测，Giwa可能会在以下几个方向发力：

第一，韩元稳定币的原生支持将是重中之重。如果允许韩国用户直接使用韩元稳定币支付Gas费，将大大降低使用门槛。这需要在协议层进行改造并与监管层协调配合，而非简单部署合约即可实现。

7月有消息称，Upbit母公司Dunamu确认将与Naver Pay合作推进韩元稳定币支付业务，目前来看正是为Giwa铺路的一部分举措。

第二，合规功能可能会被内置到链上。韩国的监管要求严格，KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）无法绕开。与其让每个项目自行解决，不如在链层面提供如链上身份系统、交易监控机制等标准化方案。

最后，性能优化的重点可能与Base不同。Base专注于高频小额交易，适合社交场景；而Giwa可能会更关注大额交易的效率和安全性，因为Upbit上动辄几十万美元的交易十分常见。

此外，跨链桥也是一个关键问题。用户的资产主要集中在Upbit的中心化账本上，如何安全、便捷地迁移到Giwa？如果这一体验不佳，其他努力都将是徒劳。Upbit可能会开发专门的桥接方案，甚至可能借鉴币安的做法，在交易所界面直接集成。

当然，这些都是基于现有信息的推测。不过，技术选择往往能反映战略意图。选择OP Stack表明Upbit希望快速上线并降低风险，同时借助自家CEX整合的现有生态。

转型，还是转型

Upbit做链，与其说是主动布局，不如说是形势所迫。

表面上看，2025年的Upbit日子过得不错，占据了80%的韩国市场份额，日交易量经常冲进全球前三。然而，增长曲线已经开始趋于平缓。韩国市场有限，潜在的新用户群体几乎已经饱和。

这种焦虑近年来似乎在整个加密行业蔓延。全球交易所都在寻找第二增长曲线，而答案惊人一致：做链。

Coinbase的Base证明了这条路的可行性：不仅能收取Gas费，更重要的是掌控了生态的定价权。当Friend.tech这样的爆款应用在Base上起飞时，Coinbase获得的不仅是手续费收入，还有整个价值链的溢出效应。

更重要的是，在交易所业务之外，Coinbase通过生态建设实现了价值链的延伸。从“交易平台”向“基础设施提供商”转型，本质上是收入模式的多元化。

韩国市场的特殊性，则让这种转型显得更加迫切。“泡菜溢价”看似是韩国交易所的护城河，同样的比特币能卖更高的价格，但实际上反映了市场的封闭和低效。

国际套利者难以进入，韩国资金难以流出，这种隔离迟早会被打破。一旦国际交易所找到合规进入韩国的方式，Upbit的垄断地位将岌岌可危。

这里，韩元稳定币其实是一个机会窗口。Terra崩盘后，韩国市场的稳定币真空一直未被填补。韩国人对本币稳定币存在真实需求：跨境汇款、避险、日常支付。公开数据显示，韩国每年有150亿美元的跨境汇款市场规模。

（图源：Tiger Research）

然而，问题也恰恰在于此：韩国《虚拟资产用户保护法》规定，交易所不能交易自己或关联方发行的代币。

建立一条Giwa链，让合作伙伴Naver Pay在链上发行韩元稳定币，而Upbit则提供基础设施支持。既规避了监管，又掌控了生态。

此外，资本市场的卡位战和竞争对手的步步紧逼，也是Upbit加速转型的重要原因。

另一个韩国本土交易所Bithumb已经计划在2025年下半年上市，而Dunamu（Upbit母公司）很可能也有类似计划。随着全球多家加密交易所先后上市，单纯的“交易所故事”或许已经不再吸引资本市场；而“Web3基础设施”则听起来更具吸引力。

当然，做链也伴随着风险。Klaytn的失败仍历历在目。即便有Kakao这样的财阀支持，最终也未能成功。技术不是问题，生态才是。没有应用、没有用户，链可能只是一个空壳。

但对Upbit而言，不尝试的风险可能比尝试更大。

站在2025年9月的时间节点上看，交易所做链已经从“创新”变成了“标配”。Coinbase有Base，币安有BNB Chain，如今Upbit有了Giwa。

这场军备竞赛的终局或许并不是谁的链更好，而是谁能率先找到新的商业模式。在这个意义上，Giwa的推出只是Upbit转型的第一步。真正的考验，才刚刚开始。