Multicoin联创：为何SOL是数字资产财库（DAT）最佳资产选择

作者：Kyle Samani，Multicoin Capital管理合伙人；编译：AIMan@金色财经

2025年9月11日，我很高兴地宣布，Multicoin Capital、Jump Crypto（全球最大的加密货币交易公司之一）和Galaxy（加密货币领域最大的金融集团之一）成功领投了Forward Industries（纳斯达克股票代码：FORD）总值16.5亿美元的PIPE融资。该公司计划利用此次净收益启动Solana财库公司。每位发起人均承诺投资超过1亿美元。我个人在Multicoin承诺的基础上额外追加了2500万美元的投资，因为我深信该公司的长期增长潜力。

除了上述几大主要发起人外，PIPE还得到了多家全球投资公司和数字资产生态系统领导者的支持与参与，其中包括：

• 公司/企业： Big Brain Holdings、Bitwise Asset Management、Borderless Capital、Coinlist Alpha、Cyber Fund、C/M Capital Partners、LP、FalconX、Graticule Asset Management Asia、Jupiter、L1 Digital、ParaFi、Ribbit Capital、RockawayX 和 SkyBridge Capital。

• 天使投资人： Cindy Leow（Drift）、Guy Young（Ethena）、Howard Lindzon（Stockwits）、Lucas Bruder（Jito）、Lucas Netz（Pudgy Penguins）、Robert Leshner（Superstate）、Tarun Chitra（Gauntlet）和Tory Green（io.net）。

PIPE融资于今日正式结束，与此同时，我被任命为公司董事会主席。作为自2018年初领投Solana种子轮以来最早且最积极的支持者之一，我欣然接受这一职务。至于我在Multicoin Capital的职位，没有任何变动，我将继续担任管理合伙人。

随着融资结束，Jump Crypto首席投资官Saurabh Sharma以及Galaxy资本总裁兼首席投资官Chris Ferraro被授予董事会观察员权。我非常期待与他们的合作。

SOL：数字资产财库（DAT）的核心资产

Solana拥有一个充满活力、异构性、竞争激烈且蓬勃发展的DeFi生态系统，由数十个成熟的开发团队共同构建。因此，Forward Industries有机会将其SOL资金投入到DeFi领域，为股东创造差异化的收益来源，同时进一步推动SOL的需求增长。

虽然我们预计SOL财库将积极参与质押和DeFi生态，但我们也确定了Multicoin认为该公司有能力探索的其他战略方向：

1、首先，Multicoin认为，通过利用发起人在Solana生态系统内的深厚网络（可追溯至2018年的种子轮融资），该公司将具备独特优势，能够以折扣价收购锁定的SOL。

2、其次，除了明显的链上活动如质押和参与DeFi之外，该公司还看到了一个潜在的巨大利润空间，即利用传统银行为上市公司提供的服务与DeFi之间的资本成本差额进行套利。我们认为，这种套利策略可以通过多种方式在不同交易对手中实现。

3、第三，鉴于发起人的资历、公司资金规模以及对Solana生态系统的深入了解和广泛关系，该公司相信可以与主要的Solana协议和应用程序达成合作，旨在提高流动性并提升股东收益。

Michael Saylor率先提出了数字资产财库（DAT）公司战略，将比特币（BTC）作为企业储备资产，并将“每股BTC的增加”定义为公司的“北极星”。Forward Industries目前正寻求在此基础上进一步发展，将SOL作为其数字资产财库战略的核心储备资产。同样，Multicoin投资该公司时也期望其“北极星”是“每股SOL的增加”，目标是通过定制化战略和对公司财库的积极管理来提升股东价值。

我们认为，SOL是支撑DAT的最佳资产选择，它具备BTC和ETH所缺乏的多个独特属性。

SOL可以通过质押产生实际收益。SOL的“收益”来源于有机经济活动及MEV（矿工可提取价值）。过去几年，Multicoin多次撰文并介绍MEV对Solana的重要性。截至2025年9月，SOL质押者的平均收益率为8.05%，其中包括约6.19%的通胀率和来自有机经济活动及MEV的约1.86%的实际收益率。这些收益大约每2.5天支付一次。相比之下，2025年至今，ETH质押的名义收益率约为3.21%，其中2.81%为通胀率，实际收益率仅为0.41%左右。作为永久资本工具的基础资产，我们认为这使得SOL成为DAT极具吸引力的选择。

此外，我们认为，基于SOL的固有属性，Strategy推广的可转换和永续优先结构在SOL DAT中的效果远优于BTC DAT。公司可以利用这些收益来源以BTC DAT无法实现的方式偿还债务，而比特币的实际收益率则为零。