比特币 以太坊

• 2025年9月17日
• |
• 11:00

近期加密货币市场的波动加剧，给持有大量数字资产的企业带来了显著压力。然而，并非所有企业都面临相同的困境。

分析人士指出，专注以太坊相关业务的公司可能具备更强的抗风险能力。渣打银行分析师杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）强调，衡量企业健康状况的关键指标是市场净资产价值（mNAV）。当该数值高于1时，表明企业仍有能力扩充储备；而低于1则意味着资产负债表疲软，扩张难度加大。近期市场下跌已使多家企业陷入危险区间，整合风险显著增加。

值得注意的是，以太坊投资工具展现出独特的缓冲优势。由于质押的ETH能够产生收益，这将直接改善企业的资产净值（mNAV）。策略师Tom Lee计算得出：质押

" >权益这一机制可为以太坊为主的国库券增加0.6个点的优势，这是比特币和Solana无法比拟的自然助力。这也解释了为何在其他国库券暂停增发的情况下，ETH国库券预计仍将持续增持。

更大的问题在于这对市场整体的影响。目前，DAT持有约4%的比特币、3.1%的以太坊和0.8%的Solana流通量。如果比特币国库券被迫合并，可能导致净购买量减少，现有持仓轮换增加。相比之下，以太坊国库券可能会继续增持，从而增强ETH相对于其他货币的买盘支撑。

对投资者而言，当前焦点集中在加密货币领域的主要企业参与者身上。Bitmine、SharpLink和The Ether Machine已成为衡量数字资产库可持续性的重要风向标。随着估值下降和资产净值承压，未来几个月将揭示哪些企业能够在逆境中持续发展，哪些则将陷入困境。

---