币币情报道：
一篇新的学术论文表明，在聚合市场中出现了一种严重的错误定价问题——而精明的交易者已经迅速利用这一漏洞从中获利。
这篇论文，揭开概率森林的面纱：预测市场中的套利，是迄今为止对加密货币预测平台错误定价现象的最详细研究。研究人员分析了从2024年4月到2025年4月整整一年的数据，发现了数千个市场价格与理论值不符的情况。
在某些情况下，单一市场中“是”和“否”股票的价格并没有像理论上那样加起来等于一美元，这为任何能够快速行动的人创造了无风险的利润机会。
在其他情况下，错误定价更为隐蔽，涉及逻辑上相关的市场。例如，“特朗普赢得总统大选”的市场与“共和党赢得总统大选”的市场，其交易赔率可能截然不同，尽管这两个结果紧密相关。通过买卖这些合约的组合，精明的交易者无论发生什么都能锁定利润。
研究人员估计，套利者（专门嗅探并利用此类不一致性的交易员）已从该系统中攫取了超过4000万美元的利润。这不仅是一个理论上的漏洞，更成为一个活生生且利润丰厚的商业模式。
这种模式是否适用于所有预测市场？
令人震惊的是，这些套利机会如此普遍。研究发现，超过7000个市场存在明显的错误定价，其中许多是流动性高、备受关注的合约。
“预测市场通常被视为代表了群体的集体智慧，”作者写道。“但我们的研究结果表明，即使在交易活跃的市场中，预测结果也可能显著偏离概率一致性。”
这引出了一个更广泛的问题：这仅仅是 Polymarket 的问题吗？还是普遍存在于所有预测市场？答案可能是两者兼而有之。
任何允许持续、点对点交易结果代币的交易所——无论是在 Polymarket 这样的加密货币平台上，还是解密的姊妹网站，无数，或在像 Kalshi 这样受监管的场所，都受到同样的结构性力量的影响。流动性可能分散在多个相关市场，交易者可能会忽略明显的关联性，价格也可能暂时出现分化。
在传统金融中，这种低效率往往会被算法做市商迅速套利。如今，预测市场也出现了同样的情况。经验丰富的参与者（通常使用机器人）同时监控数十个市场，一旦发现市场波动，便立即投入资金。他们的活动有助于价格回归正常——但在此之前，他们已经获得了分成。
这种影响是一把双刃剑。一方面，套利使预测市场随着时间的推移变得更加高效，这对依赖这些价格作为众包预测的普通用户来说是件好事。另一方面，它也强调了预测市场并非完美的水晶球——至少不是瞬间的。在几分钟或几小时内，它们可能会“出错”，有时甚至错得离谱，而最终解决问题的动力是利润动机。
对于普通投注者来说，教训很简单：你最喜欢的市场上的数字可能并不总是反映纯粹的概率，尤其是在交易激烈或问题重叠的情况下。对于专业交易员来说，信息更加明确：桌上仍有钱，而寻找它的竞赛远未结束。
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