一年后复盘：本轮行情的主线与潜力赛道深度解析

作者：Lao Bai 来源：X，@Wuhuoqiu

回顾一年前对本轮市场主线的预测，如今看来算是对了一半。当前市场的主线和次主线呈现出以下格局：

1. 稳定币（Payfi） - 这个方向不能算错，但更精确的说法应该是“稳定币”，目前RWA（真实世界资产）也可以归入这一领域。

以下是值得关注的几个标的：

$CRCL - 其本质是押注Circle在稳定币领域的前二地位。尽管目前$135的价格从市值和利润来看并不便宜，但考虑到未来5年稳定币市场规模可能扩张5-8倍，以及近期从$300到$108的大回调，可能是一个不错的入场机会。我个人在$115时已全仓买入。

$PlasmaFDN - 如果无法持有Tether的股权，那么Plasma便是当前唯一可投资的标的。不过我会等待现货和主网上线，而非参与合约交易。Plasma在融资规模、生态建设以及社交声量上都远超Stable及其他类似竞品。主网上线后的TVL预计至少在30-40亿美元之间。当前60亿美元的盘前/合约价格显得昂贵，因此建议等待现货上线后再寻找机会。未来几年，万亿规模的稳定币市场将为稳定币公链带来巨大的想象空间。目前老龙头Tron的USDT TVL在过去一个月从830亿美元跌至770亿美元，而新秀圈（如Plasma、Stable、Arc、Tempo、Codex等）中，Plasma遥遥领先。

$ENA - 作为对冲前两个标的的选择，Ethena代表了去中心化稳定币的方向。USDE已突破135亿美元，DAT和费用开关也准备就绪，基本面非常稳健。此外，Ethena还推出了中心化的USDTB，即将突破20亿美元，并计划推出自家RWA公链Converge……利好消息不少，但近期币价表现不佳，是否庄家在出货？！

$Ondo - 我之前通过Ondo购买了Crcl。Ondo是目前唯一一家实现5×24小时无国界美股交易的平台，且无需KYC（通过1inch）并有大机构背书，相对安全可靠。如果你看好无国界美股上链这一RWA趋势，Ondo是为数不多可以投资的标的。当然，其市值偏高，控盘和FDV风格明显，只能说优质标的从来都不便宜……

2. AI Agent - 去年的AI Agent以Goat和ai16Z为代表，确实火过一阵，但后来被发现多为套皮Meme项目，逐渐淡出视线。今年则涌现出一些真正可用且具备潜在PMF（产品市场契合点）的AI Agent项目。例如Web2领域的Skywork，以及Web3领域的@HeyAnonai、@gizatechxyz、@Almanak__、@ReiNetwork0x 等。

我个人最为关注的是明年初的Bittensor减半事件。如果届时能够砸出一个黄金坑，或许值得入手。Bittensor依然是行业龙头，目前已有三四个子网的营收逐步增长，整体来看是最有希望跑出成果的Web3 AI项目。

3. Meme - 这一方向没有预测错，Meme从去年一直火热至今，甚至在今年出现了各大Launchpad与Pump争夺市场份额的商战盛景。然而，Pump依旧遥遥领先，并开始切入直播赛道，走Web3 Tiktok路线。Meme赛道的Alpha每天都在变化，但Beta几乎只有Pump一个。

4. 预测市场 - 除了上述三大主线，本轮行情的一个潜在新主线是预测市场。Polymarket的数据稳步增长，Kalshi的表现更是令人瞩目，最近一个月的数据已大幅超越Polymarket。一级市场上，过去一年涌现了几十个预测市场新项目，Hyperliquid上也出现了专门针对事件预测市场的HIP-4提案（HIP-3不适合许多事件型预测市场）。近日，一位保险业专家发文指出，预测市场的发展可能会颠覆当前的保险业。毕竟，保险业本质上是基于概率和数学的金融包装，如果用户可以直接接触并对冲这些透明的概率和风险敞口，而无需接受保险公司黑箱操作的赔率呢？

然而，这一赛道在二级市场几乎没有可投资标的，只能等待Polymarket发币。据传其估值已达30亿美元，同样是昂贵的选择……

最后，还有一个角度可以看待本轮行情的主线，或者说唯一的主线，那就是“真实有收入、有利润且回购代币”的项目。