SEC新规加速加密ETP上市：75天快车道开启行业新纪元

当地时间9月17日，美国证券交易委员会（SEC）宣布“加速批准”加密货币交易所交易基金（ETF）的通用上市标准（Generic Listing Standards），为相关产品进入公开发行和交易铺平了快车道。

一、通用上市标准：从“逐案审批”到“一键上市”

此前，加密ETP的上市是一个漫长、昂贵且高风险的过程。发行方需要为每一个新资产提交特殊申请，证明其市场具有足够的流动性且不会被操纵，SEC的审核期长达240天甚至270天。

通用上市标准的影响是革命性的：

• 流程简化与加速： ETP只要符合SEC明确规定的某些要求，其批准就将几乎得到保证，且流程时间大幅缩短至75天或更短。并允许符合标准的加密ETP（交易所交易产品）无需19 b-4表格即可上市交易。
• 交易所选项预设： 行业内的大多数提议认为，通用上市标准应要求底层资产必须在受监管的美国期货交易所拥有期货合约进行交易。符合条件的交易所包括CME、Cboe，甚至可能包括Coinbase Derivatives Exchange和Bitnomial等。
• 首批获益者： SEC已批准交易所上市标准，并迅速批准了Grayscale Digital Large Cap Fund（主要持仓为BTC、ETH等）的交易。

二、产品爆炸性增长：历史的重演

Bitwise首席投资官Matt Hougan预测，通用上市标准将引发加密ETP数量的爆炸式增长，历史经验支持这一观点：

• 传统ETF的先例： 在2019年底SEC通过“ETF规则”为股票和债券ETP创建通用标准后，新的ETF推出速度立即翻了三倍多，从平均每年117个飙升至每年370个。

• 加密市场预期： 预计加密ETP领域也将出现同样的扩张。符合期货合约条件的山寨币，如Solana、XRP、Chainlink、Cardano、Avalanche、Polkadot等，都将迎来ETP，并吸引大量传统资产管理公司进入该领域。

三、宏观双重利好：降息与ETP浪潮的叠加

ETP的监管突破正值美国宏观政策发生转变之时：

• Fed转向： 美联储在同一天宣布降息，鲍威尔称之为“风险管理式降息”，明确表示劳动力市场“不需要再放软了”。这标志着Fed政策重心从控通胀转向保就业，预计将开启流动性充裕的降息周期。
• 流动性与渠道： 降息周期将释放更多资本流向风险资产；而ETP通用标准则提供了接入这部分资本的最便捷渠道。

四、对加密资产价格的影响

Bitwise首席投资官Matt Hougan在其报告中表示，ETP的存在本身不能保证资金流入，但它为资产的“爆发”做好了准备。

1. 解锁传统资本： 全世界的绝大多数资金由传统投资者控制。有了ETP，这些投资者无需处理复杂的钱包和私钥，通过券商账户即可轻松配置加密资产。
2. 降低“神秘感”： ETP将加密货币从“极客专属的陌生代币”转化为可信的股票代码。这降低了普通投资者的门槛和恐惧感，更容易将Chainlink与Mastercard合作、稳定币等应用联系起来。
3. 资金蓄水池： ETP相当于为资产建立了巨大的资金蓄水池。一旦资产的基本面（例如Solana活跃度、Ethereum生态发展）开始好转，资金将能以极快的速度、极大规模涌入，引发快速的价格上涨。

总之，随着SEC监管壁垒的消除和美联储降息周期的开启，这场“ETP大爆炸”将彻底释放被压抑的加密资本和创新，加速加密货币的主流化进程。