摩根大通：Circle面临Tether、Hyperliquid等新老对手的“白热化”竞争

摩根大通分析师指出，随着Tether、Hyperliquid以及多家金融科技公司计划推出新的稳定币，USDC稳定币发行方Circle正面临“白热化”的市场竞争。然而，他们警告称，除非加密货币市场实现显著扩张，否则对于美国发行方而言，稳定币市场可能最终演变为一场“零和博弈”。

摩根大通董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）等分析师在周三的一份报告中透露，Tether计划推出一款全新稳定币USAT。该稳定币旨在全面符合美国最新颁布的《天才法案》（GENIUS Act），而其现有旗舰产品USDT的储备金合规率仅约为80%。Tether将与持有银行牌照的Anchorage Digital合作，托管USAT的储备金。分析师表示，此举不仅能帮助Tether建立更强的机构信任，还能减少对第三方银行的依赖，降低运营成本，并规避Circle在2023年硅谷银行倒闭期间所遭遇的风险。此外，通过直接管理USAT的储备金，Tether还希望保留更多收益并提升利润率。

与此同时，Hyperliquid正准备推出名为USDH的原生稳定币，以摆脱对Circle旗下USDC的依赖。分析师指出，Hyperliquid的期货交易所已占据USDC总使用量的约7.5%，这意味着一旦USDH上线，USDC的市场份额可能会进一步缩减。

此外，其他新进入者也在加速布局。金融科技公司罗宾汉（Robinhood）和Revolution据传正在开发各自的稳定币。而Circle则正在构建一个名为“弧”（Arc）的专用稳定币区块链，旨在通过优化速度、安全性和互操作性，使USDC继续保持在加密生态系统中的核心地位。

分析师总结道：“总体来看，随着美国新稳定币立法的落地实施，美国稳定币市场正迎来一批新的参与者，这些新进入者正积极抢占市场份额、获取流动性优势，并试图挑战Circle的市场主导地位。”

值得注意的是，分析师认为，稳定币的供应量与加密货币的整体市值密切相关。因此，如果加密货币领域没有显著增长，发行方很可能是在以牺牲市场份额为代价进行交易，而非扩大市场份额。“零和博弈”是指一方的收益被另一方的损失所抵消，从而导致整个群体既无净收益也无净损失的局面。

稳定币市场分析师指出，尽管比特币价格上涨了约2%，但从加密货币总市值的角度来看，其占比一直保持平稳，自2020年以来始终徘徊在8%的平均水平以下。