Kalshi监管合规推动预测市场增长，但面临法律挑战

根据 The Block 的报道，Kalshi 在全球预测市场中已占据主导地位，其交易量在 2025 年 9 月达到了市场的 62.2%，而一年前这一数字仅为 3.1%。该平台的月交易量达到 13 亿美元，远超竞争对手 Polymarket 的 7.73 亿美元。这也是 Kalshi 自 2024 年 11 月以来首次突破 10 亿美元的月度交易门槛，当时美国大选相关合约的交易量创下了历史新高。

Kalshi 的快速增长得益于其受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的地位，这显著增强了机构和散户投资者对平台的信任与参与度。与此同时，Polymarket 正通过收购获得 CFTC 许可的衍生品交易所 QCEX，并计划以合规方式重新进入美国市场。

尽管如此，监管问题仍然是 Kalshi 和其他预测市场平台面临的重大挑战。马萨诸塞州近期起诉了 Kalshi，指控其通过提供 NFL 比赛等事件的预测合约，非法运营为一家未经许可的体育博彩公司。该州总检察长指出，Kalshi 的产品设计和营销策略类似于赌场机制，引发了消费者保护方面的担忧。

与此同时，投资者对预测市场的兴趣正在迅速上升。据报道，Polymarket 的估值目标已达到 90 亿至 100 亿美元，较 2025 年初的约 10 亿美元大幅增长；而 Kalshi 在今年早些时候完成 1.85 亿美元融资后，估值接近 50 亿美元。分析师认为，这种增长主要归因于这些平台能够实时汇总宏观经济、政治和企业事件的数据。例如，在美联储宣布降息 25 个基点的决定后，交易员在 Polymarket 上押注超过 2 亿美元，在 Kalshi 上押注达 8500 万美元。

展望未来，预测市场有望成为金融基础设施的重要组成部分，连接零售投机与机构风险管理工具。Kalshi 专注于扩展活动类别，并通过与区块链平台如 Solana 和 Base 的合作巩固其领先地位。而 Polymarket 则依靠其去中心化模式和全球用户群寻求差异化发展。

然而，这两个平台都需要应对持续的监管不确定性以及来自新兴竞争者的压力，例如 Coinbase 和 Robinhood 等公司正在探索类似的市场产品。