Solana国债或将在2025年超越比特币和以太坊

• Pantera Capital表示，Solana的机构配置仍然不足，与比特币（16%）和以太坊（7%）相比，其持有量不到1%。
• 2025年底可能推出的Solana ETF以及采用SOL的Helius等财务公司可能会引发一股巨大的需求浪潮。
• 更高的质押收益率、更快的吞吐量和高效的积累可能有助于Solana国库在2025年超越BTC和ETH储备。

大型投资公司Pantera Capital表示，Solana正处于一个转折点，准备在消费者、金融科技公司和大型机构中更广泛地普及。与已经拥有ETF和大量企业配置的比特币和以太坊不同，Solana的机构化之路仍处于起步阶段。Pantera认为，这种差距——机构持有不到SOL供应量的1%——一旦需求开始赶上，就会创造一个不对称的机会。

目前，市场上没有Solana ETF，只有五家上市公司报告持有SOL。相比之下，比特币约有16%的供应量由机构持有，以太坊约有7%。尽管如此，Solana的网络活动（交易量、吞吐量、每日使用量）已经超过了其规模更大的竞争对手。随着Stripe和PayPal等公司积极在Solana上进行开发，基本面越来越难以忽视。

Solana ETF和国债需求可能会改变游戏规则

Pantera暗示Solana ETF最早可能在2025年第四季度推出，他们认为这将引发一波机构需求。他们简单地概括道：比特币和以太坊已经迎来了ETF时代；Solana仍然领先。一旦大门打开，这为机构投资者轮换入场留下了充足的空间。

纳斯达克上市的Helius医疗技术只是通过超额认购的PIPE交易筹集超过5亿美元。该公司的计划是什么？将资金投入SOL作为其主要储备资产，并创建一个资金工具来开拓新的增长点。Summer Capital和Pantera共同支持此次发行，发行价为6.881美元，认股权证价格为10.134美元。此类举措表明，采用资金管理方案可能是Solana近期最强劲的增长动力之一。

Solana Treasuries为何能跑赢BTC和ETH

分析人士开始认为，到2025年，持有Solana的公司业绩可能会优于持有比特币或以太坊的公司。其中一个重要原因是：收益率。Solana目前提供的质押收益率约为7-8%，而以太坊的收益率接近3-4%，而比特币则完全没有收益率。这使得国库券更容易将收益再投资，并随着时间的推移加速资产净值(NAV)的增长。

再加上Solana无与伦比的吞吐量和海量的用户活动，情况就更加明朗了。尽管ETH的市值远高于Solana，但SOL始终能处理更多交易，这意味着持有该债券的财务公司将获得更大的效用。

是的，Solana的波动性更高——约为80%，而BTC为40%，ETH为65%。但对于资金管理机制而言，这种波动性实际上可能是一种优势。它使融资工具更便宜，代币积累更快，从而放大长期回报。正如Galaxy的Michael Marcantonio所说，更高的收益率、吞吐量和高效的结合可能使Solana国债成为2025年表现最好的投资之一。

更大的图景

Pantera的信息很明确：Solana的采用曲线甚至还没有开始向上弯曲。ETF可能即将出现，资金管理公司将SOL锁定在储备中，而现实世界的金融科技巨头已经在网络上建设，设置看起来很强大。如果机构开始弥补配置不足的缺口，Solana可能会迎来需求激增，从而重塑其在下一轮周期的市场地位。