The Ether Machine联创Andrew Keys：通过DAT战略为以太坊注入新增量

在本期节目中，The Ether Machine 的联合创始人 Andrew Keys 概述了该公司通过公共平台为机构投资者提供以太坊敞口的创新战略。与传统的 ETF 不同，The Ether Machine 致力于通过积极的质押、再质押以及参与去中心化金融（DeFi）为股东创造额外收益。Andrew 还强调了公司清晰的结构及其对以太坊的专注，使其在加密资产管理领域中脱颖而出。

Andrew Keys 与 The Ether Machine 介绍

Ehan：今天，我们很荣幸邀请到 The Ether Machine 的联合创始人 Andrew Keys。Andrew，能简单介绍一下您自己以及您的背景吗？

Andrew：感谢邀请。我的背景主要集中在资本市场和技术的交汇处。我曾帮助创建 ConsenSys，这是一家开发了以太坊多个实现版本及广泛使用的开发者工具（如 MetaMask）的公司。此外，我还创立了 Dharma，这是一个专注于数字资产风险管理的商品池运营商和商品交易顾问公司。最近，我创建了 The Ether Machine，这是一家在 NASDAQ 上市的公司，股票代码为 ETHM。The Ether Machine 是一个以太坊金库，通过质押和参与 DeFi 来积极管理其以太坊资产，从而为股东提供额外收益。

从 ConsenSys 和 Dharma 到 The Ether Machine 的转型

Ehan：The Ether Machine 最近筹集了价值 6.54 亿美元的 ETH。这个以金库为中心的模式背后的原因是什么？

Andrew：目前，The Ether Machine 的承诺资本为 25 亿美元，大约相当于 50 万个以太坊。我们刚刚又筹集了额外的 15 万个以太坊，价值 6.54 亿美元。这项投资来自一位大型以太坊投资者，他希望通过我们的运营业务获得收益生成能力，同时拥有在纳斯达克上市的公开证券 ETHM。

我们选择了全新的有限责任公司（LLC）结构，并通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并来创建干净的实体。这种方法避免了传统壳公司的潜在负债问题，例如破产的生物技术公司或比特币矿业公司的遗留债务。

Ehan：那为什么不选择比特币或其他加密货币呢？

Andrew：我们认为以太坊是下一代互联网的基础。比特币只能做一件事——转账，而以太坊可以支持程序化的应用程序开发。以太坊拥有无限的使用场景和资产类型，类似于谷歌对搜索的影响，90% 的高质量流动资产都部署在以太坊上。此外，80% 的稳定币也基于以太坊结算。这些特性使以太坊成为未来互联网的核心。

The Ether Machine 与传统控股公司和 ETF 的对比

Ehan：你们正在准备上市，资产负债表上有超过 49.5 万个以太坊。那么 The Ether Machine 如何定位自己，与传统控股公司、ETF 或其他公司结构相比有何不同？

Andrew：我们不仅仅是控股公司，更是一个运营公司。通过质押、再质押和参与 DeFi，我们能够产生收入，而 ETF 通常无法全额质押持有的以太坊。相比之下，我们可以全额利用以太坊生成收益，并发行可转换债券或优先股等金融工具，进一步增加每股以太坊浓度。

解释 NAV（净资产值）及其重要性

Ehan：能否解释一下市值与净资产值的倍数（Market Cap to Net Asset Value），以及它为什么对链上公开公司很重要？

Andrew：市值与净资产值的倍数反映了公司超越传统 ETF 收益的能力。由于我们可以全额质押以太坊，而许多 ETF 只能达到 50%，因此我们的收益潜力更高。此外，NAV 还体现了我们发行金融工具的能力，例如优先股或可转换债务，这可以增加每股的以太坊浓度。

质押和收益生成如何塑造 The Ether Machine 的商业模式

Ehan：质押和收益生成在 The Ether Machine 的商业模式中扮演什么角色？这种方式能否持续超越传统 ETF？

Andrew：ETF 需要 24 小时流动性，这与以太坊的提款队列不兼容。作为一个运营公司，我们没有这种赎回限制，因此可以在 100% 容量下进行质押，从而超越 ETF。

Ehan：你们是否计划采用再质押或 LRT 等高级收益策略？

Andrew：是的，我们计划逐步引入再质押和 LRT 等策略，以进一步优化收益生成。

SPAC 在加密货币监管环境中的优势

Ehan：为什么选择 SPAC 路线，而不是直接上市？考虑到加密货币的监管环境，SPAC 路线有什么优势？

Andrew：SPAC 路线帮助我们避免了传统壳公司可能带来的负债问题，确保了一个干净的实体结构。这使得我们能够与大型投资银行合作，发行多样化的金融工具。

平衡机构兴趣与以太坊原生价值

Ehan：你们如何平衡机构兴趣与维持以太坊的原生价值？

Andrew：我们定位自己为以太坊生态的一部分，致力于向华尔街普及以太坊的潜力。通过创造适合机构投资者的工具，我们帮助推动以太坊的主流化。