Kalshi与Polymarket激烈角逐：预测市场未来规模或达万亿美元

根据 Dune Analytics 的数据，Kalshi 在预测市场领域巩固了其主导地位。在 2025 年 9 月 11 日至 17 日期间，Kalshi 占据了总交易量的 62%。这一期间，这家获得美国商品期货交易委员会 (CFTC) 授权的平台每周处理的交易量超过 5 亿美元，超过了 Polymarket 的 4.3 亿美元。此外，Kalshi 的平均未平仓合约量为 1.89 亿美元，也高于 Polymarket 的 1.64 亿美元，反映出用户行为的差异。未平仓合约量与交易量的比率差异——Kalshi 为 0.29，而 Polymarket 为 0.38——表明 Kalshi 的周转速度更快，而 Polymarket 更倾向于长期仓位，这些仓位通常持续数周或数月。

然而，Polymarket 并未轻易认输。该平台推出了收益率高达 4% 的市场，以吸引投注者，特别是在美联储政策决定和美国大选结果等高息领域。例如，一个押注美联储 10 月份降息 50 个基点以上的市场收益率为 4%，另一个押注美国大选结果的市场同样展现了该平台的吸引力。这些产品旨在吸引那些既寻求预测性洞察，又追求有竞争力回报的投资者。通过与社交投资平台 Stocktwits 等机构的合作，Polymarket 进一步强化了这一战略。此次合作实现了基于收益的预测市场，使股东能够对冲风险，分析师能够实时评估市场情绪。

Kalshi 的快速增长部分得益于其积极进军体育博彩领域，目前该领域占其交易量的 70% 以上。该平台在美国受到监管，并与 Robinhood 等合作伙伴整合，推动了其增长。NFL 和大学橄榄球的体育博彩市场，以及游戏内赛事的道具投注，显著提升了用户参与度。分析师指出，Kalshi 能够通过 App Store 在美国 50 个州提供合法且便捷的博彩服务，这使其相较于依赖国际用户和加密货币访问的 Polymarket 拥有关键优势。

Polymarket 近期收购了受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的衍生品交易所 QCX，此举旨在重返美国市场，并与 Kalshi 的监管优势展开竞争。此次收购于 2025 年 7 月完成，交易金额达 1.12 亿美元，预计将简化 Polymarket 的合规流程，并扩大其面向国内投资者的服务范围。此外，该平台专注于长期市场（例如追踪政治事件或加密货币价格走势的市场），迎合了独特的受众，尽管它面临着来自 Kalshi 高频交易模式的压力。

两大平台之间的竞争凸显了预测市场的更广泛趋势。Kalshi 的杰克·萨奇 (Jack Such) 等分析师认为，事件合约提供了一种“最直接的方式，可以接触到影响企业、个人和经济的事件”，萨奇预测该行业可能成为价值 1 万亿美元的资产类别。与此同时，Polymarket 注重长期头寸，其近期估值为 90 亿至 100 亿美元，这表明尽管 Kalshi 占据主导地位，Polymarket 仍对自己开拓利基市场的能力充满信心。

两大平台都在争夺市场领导地位，其战略也反映出对预测市场未来发展的不同愿景。Kalshi 的监管合规和体育博彩重点与主流金融市场保持一致，而 Polymarket 基于区块链的全球化策略则瞄准了更广泛的加密货币原生受众。这场竞争的结果可能会影响预测市场如何演变为金融对冲、政治预测及其他领域的工具。