永久DEX时代：DeFi增长与云技术的交汇

根据行业研究，永久性去中心化交易所（DEX）预计在2025年处理的交易额将超过2.6万亿美元。这些平台通过提供免托管杠杆和更快的执行速度，逐渐取代传统的中心化交易所（CEX）。

然而，其快速崛起也引发了透明度问题，包括代币稳定性以及去中心化的长期意义等争议。因此，该领域可能成为DeFi的持久支柱，也可能因设计上的缺陷面临挑战。

市场飙升至纪录高位

最新更新
Dune仪表盘数据显示，9月份每日永续合约交易量超过670亿美元。Hyperliquid、Aster和Lighter的净交易额均超过100亿美元，这一现象引发了关于洗盘交易可能性的争论。

背景环境
FTX的崩溃粉碎了用户对中心化交易所托管机制的信任。此外，21Shares将永续合约比作“租房”——灵活但成本高昂——解释了为何它们会成为DeFi的核心驱动力。

更深入的分析
CoinShares报告称，2024年将实现210%的增长，其中Hyperliquid的交易量预计将增长25倍。Jupiter上涨5176%，Drift上涨628%。21Shares的研究指出，到2025年，永续合约交易总额将达到2.6万亿美元，增长138%。

幕后花絮
比特对比了Hyperliquid的L1方案与Aster基于BNB的优先方案。在CZ的推动下，ASTER上线后价格上涨了300%，一度超越Hyperliquid。分析师指出，去中心化如今常被描述为一种“幻觉”——速度是关键，故事情节起决定性作用。

行业面临结构性转变

更广泛的影响
永续合约DEX的市场份额从2023年的不到10%上升至2025年的26%。DefiLlama观察到，排名前四的平台控制着总量的77%。此外，交易者正在向收益协议转移，减少对无实质价值模因代币的关注。

基本事实

展望未来
OAK研究预测Hyperliquid的持仓比例可能维持在4.5%看跌、6%看涨及8%的水平。Messari甚至将其称为“链上币安”。

Bitwise的Max Shannon告诉BeInCrypto，潜在市场可能会远远超出当前规模。如果去中心化交易所继续蚕食市场份额，五年内年交易量可能达到20-30万亿美元。他指出，杠杆效应和交易流失率将放大现货交易量的增长，而机构采用和监管明确性则是进一步的催化剂。

快速扩张的阴云

风险与挑战
德菲格纳斯警告HYPE并非FTX或Luna，但反身性依然存在。Hayes评论Aster的情况，其他预测则认为市场可能存在过度炒作。CZ表示暗池可以保护机构免受MEV和清算狩猎的影响，但也会降低透明度。

Shannon还警告称，鉴于日交易量已超过670亿美元，监管机构可能会将永久去中心化交易所视为系统性问题。他建议，未来的监管可能要求注册接口、标准化预言机、经审计的保险基金以及正式的风险控制措施——尤其是在损失分担事件威胁到稳定币或持仓量与中心化交易所抗衡的情况下。

专家意见

Perp DEX可能会失败，但不会像FTX那样。它们的弱点在于结构性而非欺诈性，且风险是透明的，并发生在链上。
— Bitwise的Max Shannon告诉BeInCrypto

分析师表示：“Hyperliquid拥有成为金融之家的一切条件。”
— OAK研究

“更多的参与者将更快地扩大市场规模。水涨船高，”赵长鹏在X上表示。
— 币安创始人

得益于执行速度和流动性深度的提升，Perp DEX正快速发展。然而，其未来取决于参与者能否在激励机制、一致的治理和可靠的代币模型之间取得平衡。如果执行力持续提高但信任度下降，采用速度可能会放缓。

相比之下，若项目能够将强大的基础设施与可持续的经济模式相结合，该行业将成为DeFi流动性的核心引擎和更广泛市场整合的基础。