比特币跌破11万美元：市场面临关键考验，交易员如何应对？

• 比特币跌破11万美元，加密货币市场总市值失守4万亿美元。
• 15亿美元多头清算及防御性期权倾斜显示下行风险加剧。
• ETF资金流入与减半周期效应或提供结构性支撑，第四季度成关键转折点。

比特币本周价格跌破11万美元大关，较8月份创下的12.4万美元历史高点下跌超过10%。这一下跌不仅拖累了整个加密货币市场，还导致以太和索拉纳等主要代币同步下滑，加密货币总市值一度跌破4万亿美元。此外，与加密货币相关的股票也受到波及——Coinbase股价下跌7%，而Strategy (MSTR) 和Circle (CRCL) 的跌幅分别达到约10%。

大规模清算引发市场恐慌

此次抛售始于9月21日，当天超过15亿美元的杠杆多头仓位被强制清算。清算压力迫使交易员平仓，进一步加剧了主要山寨币和加密货币相关股票的下跌。这一事件反映了市场可能已过度扩张，短期乐观情绪与杠杆风险之间的矛盾愈发明显。根据Polymarket的数据显示，当前押注者认为比特币在年底前跌破10万美元的可能性高达60%，显示出市场情绪正逐渐转向看跌。

投资者情绪趋于谨慎

期权市场的表现也印证了投资者的防御性心态。期权倾斜——衡量看涨期权与看跌期权价格差异的指标，目前已大幅偏向防御性仓位。Fundstrat分析师Sean Farrell指出，期权市场正在消化自今年早些时候因关税问题引发的抛售以来最谨慎的情绪。然而，Farrell同时提到，受ETF资金流入和机构投资者布局推动，比特币回报率往往在每个月初有所回升，但在周期后期可能会再次走弱。

ETF与长期投资逻辑

本轮周期中，比特币ETF的出现为市场带来了显著变化。例如，贝莱德旗下的iShares比特币信托(IBIT)和富达旗下的Wise Origin比特币基金(FBTC)目前共持有超过1500亿美元的比特币，占总供应量的6%以上。尽管短期交易者选择平仓，但这种结构性需求有望缓解市场波动性。从历史数据来看，减半后的周期通常在1064天左右达到峰值，这意味着10月可能是本轮牛市的一个潜在拐点。如果历史重演，BTC仍有可能再创新高，但随后可能在周期后期迎来深度回调。

未来展望

随着波动性回归，比特币跌破11万美元引发了市场信心的动摇。然而，从历史数据和结构性资金流入的角度来看，比特币的故事远未结束。接下来的几周将至关重要，或将决定这是否只是第四季度牛市前的季节性调整，还是深度回调的开端。无论如何，加密货币市场的“夏季热浪”似乎正在向“秋季冷静”过渡。