以太坊市场风险加剧：70亿美元资金外流与杠杆率飙升引发担忧

关键要点

为什么以太坊的未平仓合约收缩值得关注？

近期，以太坊的未平仓合约（OI）从320亿美元降至250亿美元，下降了约70亿美元，而杠杆率却达到了六月以来的高点。这一背离表明市场投机风险正在上升。

链上数据对ETH的未来意味着什么？

存量流量比（S2F）飙升至40以上，MVRV Z分数回落至0.798，融资利率保持正值。这些信号虽然暗示看涨情绪，但也揭示了潜在的波动性风险。

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以太坊的未平仓合约在两周内骤降70亿美元，从320亿美元降至250亿美元。与此同时，估计杠杆率持续攀升，显示出市场的脆弱性正在加剧。

持仓量下降可能部分归因于较弱仓位的退出，但这也使得剩余仓位更加集中，对市场波动更加敏感。

存量流量比飙升：更高波动性的信号

截至发稿时，以太坊的存量流量比（S/F）已飙升至40以上，且整个9月都表现出极大的波动性。

数值升高通常反映当前市场周期中的稀缺性增强，但其显著波动也表明需求相对于供应流的不稳定性。这削弱了该指标作为持续看涨信号的可靠性，并可能被交易员解读为投机需求不稳定的警告。

MVRV指标显示盈利能力降温

以太坊的MVRV Z值目前已回落至接近中性区域的0.708，但仍高于零。

这一趋势表明，ETH持有者的盈利能力正在降温，从而减轻了大规模获利回吐的压力。然而，正值区域仍暗示持有者处于盈利状态，若市场持续疲软，可能会诱使抛售行为。

融资利率维持正值：交易员保持乐观

尽管未平仓合约下降，但以太坊的融资利率仍保持正值，主要交易场所的利率约为0.004%。

交易员支付溢价以维持多头仓位，显示出市场由乐观情绪主导的叙事。然而，过高的杠杆率可能带来风险，尤其是在市场势头逆转时，可能进一步加剧波动性。

以太坊能否维持看涨倾向？

以太坊的市场结构正发出混合信号：未平仓合约下降、杠杆率增加、稀缺性指标波动、盈利能力降温，而融资利率则保持看涨。

这些动态表明，尽管市场整体情绪仍然乐观，但潜在风险正在加剧。高杠杆率和不稳定的链上比率凸显了市场的脆弱性。以太坊是否能维持看涨趋势，将取决于积极的资金流动和盈利能力能否在波动引发修正之前得以维持。