去中心化交易所竞争加剧：Hyperliquid、Aster和Bluefin争夺1.8万亿美元市场主导权

根据 DefiLlama 的数据，去中心化永续衍生品交易所（DEX）领域在 2025 年呈现爆炸式增长，本季度总交易量超过 1.8 万亿美元。这一激增反映了市场动态的变化，Hyperliquid 和 Aster 等平台争相争夺主导地位，而 Bluefin 等新进入者则试图通过创新功能和战略激励措施抢占市场份额。

区块链技术正在蓬勃发展，该行业的扩张得益于用户体验的提升、高达 1,000 倍的高杠杆率以及激励驱动的代币经济学（包括空投和回购），这些因素吸引了散户和机构交易者。

Hyperliquid 是一个专注于永续期货的第一层区块链，自 2024 年 11 月上线以来，累计交易量已超过 2.7 万亿美元。其成功归功于强大的激励机制，75% 的交易费用用于回购其原生代币 HYPE，该代币的市值达到 136 亿美元。然而，Hyperliquid 目前正面临来自 Aster 的激烈竞争。

Aster 是由币安联合创始人赵长鹏支持的基于区块链的平台。近期，Aster 的日交易量超越了 Hyperliquid，其原生代币在一周内飙升逾 2,000%。Aster 的独特功能，例如“隐藏订单”和多链支持，使其成为该领域的一股颠覆性力量。

Sui 区块链上的永久去中心化交易所 Bluefin 也已成为重要的参与者。截至 2025 年 9 月，Bluefin 的总锁定价值（TVL）超过 2.2 亿美元，交易量超过 780 亿美元。该平台于 2025 年 7 月推出的专业版推动了流动性增长，并由 2025 年 10 月开始的季度代币回购计划提供支持。受 SUI TVL 上升以及对可能在币安上市的预期推动，Bluefin 的原生代币 BLUE 价格已翻倍至 0.135 美元。分析师指出，Bluefin 的生态系统整合了现货掉期、借贷和保险库等功能，使其有别于同行，并将其定位为永久去中心化交易所浪潮中的“DeFi 中心”。

随着平台利用战略激励措施抢占市场份额，竞争格局日益加剧。例如，Aster 的代币生成事件（TGE）实现了 5.6 亿美元的完全稀释估值（FDV），但在 CZ 的背书和多链扩张的推动下，其上线后的估值现已超过 150 亿美元。与此同时，Bluefin 的 TVL 增长则因主流 Sui DEX Cetus 的倒闭而进一步加速，Cetus 在一次黑客攻击后损失了 75% 的 TVL。流动性的这种转变凸显了 DeFi 生态系统的脆弱性以及强大的安全和治理模式的重要性。

尽管行业增长迅速，可持续性仍然是一个关键问题。像 Lighter（仍处于封闭测试阶段）和 EdgeX（2014 年推出的协议）这样的平台也获得了可观的交易量，但其长期可行性面临质疑。分析师警告称，虽然代币经济学和空投能够推动短期采用，但平台必须展现出持续的流动性和用户留存率才能巩固其地位。该行业的未来可能取决于技术创新、监管透明度以及平衡增长激励与运营效率的能力。