Citizens 对 Circle 展开市场表现评级，看好稳定币增长潜力但估值上升空间有限

美国银行 Citizens 近日开始对 Circle Internet (CRCL) 进行市场表现评级，并指出尽管该公司正准备利用稳定币的增长趋势，但其当前估值已经占据了大部分未来的上涨空间。

Circle 是全球第二大稳定币发行商，旗下拥有与美元挂钩的 USDC 和与欧元挂钩的 EURC。公司还构建了一套广泛的基础设施，包括支付网络、跨链协议和可编程钱包。此外，Circle 正在开发一个名为 Arc 的 Layer-1 区块链项目，Citizens 认为该项目将成为支付、交易和代币化领域中可编程货币的核心。

稳定币是一种加密货币，其价值通常与现实世界的资产（如货币或黄金）挂钩。它们被广泛用于转账和跨境支付。目前，Tether 的 USDT 是市值最大的稳定币，市值约为 1750 亿美元。

以 Devin Ryan 为首的分析师表示，稳定币正处于一个关键的转折点。随着美国 GENIUS 法案、欧洲 MiCA 等法规的逐步明确，行业市值有望从目前的约 3000 亿美元大幅增长至 2030 年的 3 万亿美元。

由于 USDC 的发行量同比增长一倍，达到约 740 亿美元，并且完全由现金和国债支持，Citizens 的分析师认为 Circle 的“合规优先”策略是一个重要的竞争优势。

Circle 资本充足，自今年 6 月以来，其现金储备已超过 10 亿美元。首次公开募股及其后续融资为其投资和收购提供了充足的空间。然而，以每股 133 美元的价格计算，Circle 的市盈率分别为 39 倍和 23 倍，对应于 2026 年和 2027 年的预期息税折旧摊销前利润 (Ebitda)。Citizens 表示，这一估值反映了 Circle 在行业中的领先地位，但除非采用率或货币化能力加速提升，否则其未来上涨空间有限。

值得关注的关键因素包括 USDC 的增长速度、利润率、手续费收入的增长以及对收益率的敏感度。Citizens 指出，新兴催化剂如新的支付渠道、企业合作伙伴关系、Arc 测试网的推出以及 MiCA 的实施值得关注。同时，该银行也提醒称，收益率压缩、Coinbase 分销、竞争压力和监管风险仍然需要谨慎应对，但整体可控。

在早盘交易中，Circle 的股价上涨至 134.40 美元左右。

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