比特币供需失衡：机构与散户需求激增助推牛市行情

随着机构和散户投资者的需求持续超过新增供应量，比特币市场正经历一场显著的供需失衡，进一步推动了当前的牛市。关键数据显示，这一上涨趋势远未达到顶峰。

2024年4月的减半事件使得矿工奖励减少了一半，加剧了供应紧张的局面。与此同时，美国现货ETF以及企业持有的比特币数量已累计超过113万枚，占流通供应量的近5.7%。此外，在过去18个月内，比特币的流动性供应量下降了30%，进一步压缩了市场的可交易量。

机构需求的增长尤为显著，仅在2025年7月至8月期间，比特币的流通量就接近矿工年产出的16.4万枚。截至2025年中期，包括贝莱德IBIT在内的比特币ETF吸引了800亿美元的资金流入。而通过芝加哥商品交易所（CME）比特币期货实施的现金套利策略也帮助稳定了流动性，同时避免了对现货供应的直接影响。

长期持有者（LTH）在2024年吸纳了175万枚比特币，占总流通供应量的64.4%，表明他们正在持续增持。另一方面，散户投资者的参与度也在大幅上升，持有少于100 BTC的钱包每月累计增持约19,300 BTC，比矿工的增持速度高出43%。

尽管交易所储备自2024年以来下降了21%，共计有60万BTC被提取，但稳定的转账量表明这些资产可能更多地转移到了冷钱包而非被抛售。与此同时，场外交易（OTC）平台的余额同比增长了105%，目前持有40万BTC，显示出大额交易需求的增加。

市场流动性的改善也为价格提供了支撑。虽然以比特币计价的指标下降了26%，但以美元计价的2%市场深度在2024年增长了61%。顶级交易所如CEX表现强劲，Kraken目前控制着57%的市场深度，高于2023年底的53%。

比特币的价格走势反映了这种强劲需求。2025年10月，比特币一度攀升至122,200美元的历史高位，较8月峰值仅回调不到3%，并引发了超过3.3亿美元的空头清算。历史模式显示，“Uptober”看涨趋势或将延续。渣打银行分析师预测，到2025年底，比特币价格可能达到13.5万美元，并有望进一步突破至20万美元。

机构采用的扩大也为市场注入了信心。例如，德克萨斯州和新罕布什尔州等地区已经开始建立州级比特币储备，进一步增强了市场的看涨情绪。尽管一些人警告称，交易所持有的BTC降至总供应量的11%以下可能引发供应冲击，但多数专家认为，这属于可控的积累过程，而非突然崩溃。

Glassnode指出，长期持有者每月吸收13,400 BTC（超过矿工的新发行量），虽然造成了可衡量的压力，但不会立即引发剧烈波动。预计2028年的下一次减半将进一步收紧供应，可能加剧当前的趋势。

[1] 2025 年不太可能出现比特币供应冲击 - blog.cex.io (https://blog.cex.io/ecosystem/bitcoin-supply-shock-34857)

[2] 专家认为供应冲击是比特币价格飙升的主要驱动力 - 货币分析 (https://thecurrencyanalytics.com/altcoins/experts-cite-supply-shock-as-major-driver-behind-bitcoins-price-surge-146567)

[3] 比特币 2025 年 10 月飙升：随着 BTC 接近历史高点，新时代即将到来 - Financial Content（https://markets.financialcontent.com/talkmarkets/article/breakingcrypto-2025-10-3-bitcoins-october-2025-surge-a-new-era-dawns-as-btc-nears-all-time-highs）

[4] 比特币供应量缩减 30% - BTC 价格将迎来机构驱动的反弹吗？ - Crypto News (https://cryptonews.com/news/bitcoin-supply-shrinks-30-will-btc-price-see-an-institutional-driven-rally/)

[5] 2025 年 9 月的比特币：稳定、机构投资和 ETF 提现 - Dapp 专家 (https://dapp.expert/news/en_bitcoin-in-september-2025-stabilization-institutional-investments-and-etf-withdrawals-1757808459-52617)

[6] 比特币供应收紧，大量投资者每月购买价值 23.59 亿美元的 BTC - The Daily Hodl (https://dailyhodl.com/2025/07/14/bitcoin-supply-tightening-as-wide-base-of-investors-buying-2359432720-in-btc-per-month-glassnode/)

[7] 分析师认为，随着散户和机构投资者的持续入市，比特币将迎来重大突破 - CoinDesk (https://www.coindesk.com/markets/2025/08/31/analyst-sees-major-bitcoin-breakout-as-retail-and-institutions-stack-relentlessly)

[9] 比特币供应量正在萎缩：塞勒持续不断的 BTC 购买量会引发供应冲击吗？ - Coin Telegraph (https://cointelegraph.com/explained/bitcoin-supply-is-shrinking-will-saylors-relentless-btc-buying-cause-a-supply-shock)