全同态加密技术：DeFi隐私借贷将释放数万亿美元市场潜力

作者：Jason Delabays 来源：cointelegraph 翻译：善欧巴，金色财经

全同态加密（FHE）技术正通过实现隐私借贷、加密信用评分与机密交易，为去中心化金融（DeFi）领域解锁传统金融市场中数万亿美元的资本潜力。

尽管DeFi近期呈现复苏态势，但传统金融市场的大部分资金仍未进入这一新兴领域。虽然许多人将原因归咎于“可扩展性不足”“监管限制”或“用户体验欠佳”，但真正的核心障碍在于缺乏机密性。一旦解决了这一问题，数万亿美元的资本流动或将被激活。

2021年12月，DeFi总锁仓量（TVL）达到历史峰值，创下2600亿美元的惊人规模。然而，这一数字在全球金融体系中仍然微不足道。例如，全球外汇市场每日交易量超过7.5万亿美元，而全球债券市场规模更是突破了130万亿美元。

在经历了2022-2023年的行业低迷后，DeFi逐渐复苏，借贷协议展现出强劲的存续能力，总锁仓量也再度回升。然而，DeFi对全球资本的挖掘仍处于初级阶段——其根本原因并非“可扩展性不足”，而是未能满足传统金融赖以生存的关键要素：机密性。

加密技术正拆除最高门槛

对于多数金融机构和高净值投资者而言，“机密性”是不可妥协的底线。然而，在公有区块链上，每一笔存款、贷款与提款记录都完全公开透明。这种透明度或许令加密纯粹主义者兴奋，但对大多数“重量级资本”来说，却是无法接受的致命缺陷。

这也解释了为何许多人认为DeFi所承诺的“无摩擦、开放、机构级金融服务”仍然遥不可及。然而，近期的技术突破——尤其是全同态加密（FHE）领域的进展——表明，这一愿景的实现可能比想象中更近。

如今，全同态加密已从学术理论走向主流应用。这类“隐私保护技术”能够在不解密数据的前提下对其进行处理，敏感信息即便在使用过程中也能保持加密状态。这意味着金融机构可以进入DeFi生态，同时确保自身的交易与持仓信息不被泄露。

无抵押借贷及更多可能性

以“无抵押借贷”为例——这是FHE在DeFi领域最清晰的应用场景之一，也是传统金融中多数信贷业务的核心运作模式。传统金融极少依赖“超额抵押”机制，但DeFi却将其作为风险管控的主要手段，大量资产因此被锁定，极大限制了覆盖范围。

全同态加密技术彻底改变了这一局面，其运作逻辑如下：

1. 用户向协议提交加密后的信用数据或KYC（客户身份验证）信息；

2. 智能合约通过FHE技术对这些数据进行验证（如判断“用户信用评分是否高于700分”），整个过程无需解密数据；

3. 若验证通过，用户可在无需提供抵押品的情况下获得贷款，且所有信息均保持机密；

4. 若用户发生违约，贷方可获得解密特定数据的权限，从而通过链下法律途径追索。

无论结果如何，负责风险评估与信贷发放的金融机构终于能在不披露持仓、不泄露客户数据的前提下，进入链上金融世界。

这种“隐私保护型借贷”让DeFi更具灵活性与包容性，也更贴近传统金融的运作逻辑。而无抵押借贷仅仅是个开始——借助FHE技术，我们甚至能重构DeFi借贷的底层基础。

试想，以“机密ERC-20代币”为核心，重构当前主流的借贷协议，并叠加加密信用评分隐藏贷款金额与MEV保护等功能——这绝非简单的功能升级，而是为借贷领域打造的全新技术原语。

对机构而言，这意味着可建立“私密抵押池”，在保持持仓机密的同时开展基于信用的借贷业务；对零售用户而言，无需抵押即可获得贷款，还能规避“抢先交易”与MEV机器人的干扰；对借贷协议而言，这为其提供了一条“以机密性为核心”的演进路径，最终实现“万亿级规模”的突破，同时不牺牲“无需信任”的核心特性。

在开放性与互操作性方面，公有链历来优于私有链；但传统上，私有链在机密性上更具优势，因此对需要保护数据隐私的机构更具吸引力。借助FHE技术，公有链可在机密性上媲美私有链，同时保留自身的核心优势。

挑战仍需解决，但无需放弃

上述愿景虽美好，但DeFi若想真正实现规模化发展、激活传统金融中滞留的数万亿美元资本，仅靠“私密信用评分”与“机密借贷池”还远远不够。我们需要构建一套全新的底层体系，而在那之前，必须先攻克几项设计层面的挑战。

例如，“清算机制”：加密后的数值会让清算触发条件变得复杂。尽管FHE支持数值比较，但要隐秘地通知清算者，可能需要借助加密事件或链下中继机制。

信用体系是另一大复杂领域：构建加密KYC与违约追偿机制，需要实现法律与技术的协同——核心挑战在于平衡机密性与问责性。

MEV保护也需进一步完善：隐藏交易金额仅是第一步，若要实现全面防护，可能还需将“加密金额”与“批量交易”或“时间锁”结合，进一步隐藏交易模式。

流动性也会受到影响：例如cWETH与WETH会形成割裂，但通过收益激励或无缝封装工具，这一差距有望弥合。从用户体验角度看，解密工具需做到钱包级简洁，降低使用门槛。

最后，预言机带来了独特的难题：公开价格可能会暗示加密资产的真实价值，但未来兼容FHE技术的预言机或能解决这一问题。

这些挑战都并非“致命障碍”，而只是需要破解的难题。只有攻克这些难题，DeFi才能释放全部潜力。若每一步操作都完全公开，机构绝不会入局；零售用户也不应为获得信贷，而被迫放弃隐私或接受超额抵押。随着FHE技术的快速发展，或许在不久的将来，我们就能实现“链上DeFi效率、瑞士银行级机密性与现实世界信贷服务”的三者合一。