英国加密货币ETN因监管延迟推出 市场准入仍待解决

英国金融行为监管局 (FCA) 于 2025 年 10 月 8 日正式解除了对散户投资者加密货币交易所交易票据 (ETN) 的四年禁令。然而，由于尚未解决的运营障碍，市场准入仍被推迟。这项政策转变最初于 2025 年 6 月宣布，旨在为英国散户投资者提供受监管的加密货币投资机会。

和 将通过在伦敦证券交易所 (LSE) 等知名交易所上市的 ETN 进行交易。但批评人士指出，此次推出的效率低下，尤其体现在 FCA 直到 9 月底才开始接受新 ETN 的招股说明书，这比预定的上市日期提前了仅两周。由于 LSE 和 FCA 正在敲定一些细节，例如是否需要为符合零售资格的产品设立新的交易部门，首批 ETN 的上市时间已被推迟至 10 月 13 日或之后。

FCA 的决定被视为迈向创新的重要一步。21Shares 首席执行官 Russell Barlow 表示，此举或将释放受监管加密产品被压抑的需求。他强调，12% 的英国成年人已经通过不受监管的平台持有加密货币，这凸显了将 ETN 融入个人储蓄账户 (ISA) 和个人投资计划 (SIPP) 等税收优惠工具的潜力。然而，业内专家对此仍持怀疑态度。ETF 交易顾问 Laurent Kssis 批评 FCA 的举措是“以消费者保护为幌子的监管无能”，并指出该监管机构未能与伦敦证券交易所 (LSE) 协调。这一拖延导致英国投资者落后于多年来一直使用类似产品的欧美投资者。

英国的加密货币 ETN 市场在全球范围内仍处于次要地位。伦敦证券交易所的数据显示，伦敦的加密货币 ETN 交易量仅占欧洲交易量的 0.59%，2025 年日均交易量为 62.4 万英镑。相比之下，欧洲交易所在 2024 年处理了 260 亿欧元的加密货币 ETN 交易。这种表现不佳反映了英国金融业在数字资产领域竞争中的困境。Kssis 认为，FCA 的行动更多地反映了政治目的，而非真正的市场准入，并指出该监管机构允许衍生品禁令继续有效，同时优先考虑 ETN。

FCA 为其做法辩护，称这一政策转变在创新与投资者保护之间取得了平衡。该监管机构支付和数字金融执行董事 David Geale 强调，这一决定允许散户投资者评估此类高风险产品是否符合其风险承受能力。该机构已实施严格的推广规则以确保透明度，包括强制性风险披露和遵守消费者责任框架。然而，这些保障措施并未缓解人们对 ETN 固有风险的担忧，ETN 是与加密货币价格和发行人偿付能力挂钩的无担保债务工具。

尽管 FCA 的举措被视为一项进步，但其未能弥补英国加密货币监管领域存在的广泛差距。散户投资者仍然无法直接投资加密资产，包括衍生品和现货 ETF。分析人士认为，英国必须加快改革步伐，才能与美国和欧盟等司法管辖区竞争。在这些司法管辖区，现货比特币 ETF 和代币化现实世界资产（RWA）已经获得了发展。目前，ETN 的推迟推出凸显了在快速创新的行业中，协调监管谨慎与市场活力所面临的挑战。

来源：
[1] FCA解除对加密货币交易所交易票据的禁令（https://www.fca.org.uk/news/press-releases/fca-lift-ban-crypto-exchange-traded-notes）
[2] FCA解除ETN禁令 - 英国散户投资者仍在等待市场准入（https://cryptonews.com/news/fca-lifts-etn-ban-but-uk-retail-investors-still-waiting-for-market-access/）
[3] 英国终于解除了 ETN 禁令——晚了 4 年（https://99bitcoins.com/news/altcoins/too-little-too-late-uk-lifts-4-year-etn-ban-fca-regulators-missed-generational-starting-gun/）
[4] 英国金融行为监管局解除对加密货币 ETN 的禁令：这对散户投资者意味着什么（https://www.ccn.com/education/crypto/crypto-etns-fca-new-rule-retail-access-explained/）