比特币矿工能否成为垄断者？博弈论与经济学视角解析

比特币挖矿概念 - BitMonopoly

盖蒂

Facebook 早期投资者彼得·泰尔 (Peter Thiel) 曾建议未来的初创公司创始人，要致力于打造垄断企业，并吸引投资者收购这些企业。垄断企业的定义是拥有市场力量：限制产量和提高价格的能力。与此同时，比特币挖矿的设计初衷就是竞争。这就引出了一个问题：即使拥有重大的技术领先优势，比特币矿工是否可能成为传统经济意义上的垄断者？

垄断通常出现在一家公司推出一项激进创新，使其能够占领市场份额并获得超额利润时。最近的例子包括搜索引擎领域的谷歌、iPhone 领域的苹果、办公应用程序领域的微软以及 GPU 领域的英伟达。这些公司都将技术创新与广泛的经济护城河、主导市场份额和高盈利能力相结合，使其成为卓越的投资对象。然而，真正的垄断很少见。更常见的是双头垄断（如 UPS 和联邦快递）、寡头垄断（如美国银行、富国银行和摩根大通）或完全竞争的行业（航空或餐饮）。然而，只要有足够的创新，几乎任何行业都可能出现垄断。那么，如果一个新的比特币矿工发明了一种比所有竞争对手快十倍的机器，会怎样？这家公司会成为垄断者吗？让我们来思考一下博弈论。

假设这家矿机公司（我们称之为 BitMonopoly）在其矿机群中部署了这种新硬件。矿机的性能很容易衡量：它的哈希值更快，以每秒太赫兹（Terashashes）来表示。如果性能真正提升 10 倍，BitMonopoly 就能在比特币挖矿彩票中赢得许多区块。在当前的挖矿难度下，市场上的其他矿工仍然会赢得一些区块。出块时间会缩短。短期内，BitMonopoly 将获得大部分区块奖励。目前，每个区块的补贴为 3.125 BTC，外加交易费。

然而，大约两周后，比特币协议会上调难度。调整幅度上限为 4 倍，这意味着 BitMonopoly 仍将主导区块生产。再过两周，协议将再次调整。此时，难度将非常高，只有 BitMonopoly 才能盈利。传统矿工实际上将被拒之门外。达到这一挖矿难度水平后，比特币协议将恢复出块时间的平衡，即 10 分钟，BitMonopoly 将获得 100% 的市场份额和所有区块奖励。

这笔收入有多大？按照每区块 3.125 比特币加上手续费，每两周乘以 2016 个区块，相当于每年 52,416 个区块，年总收入将达到 163,800 比特币。以目前比特币 11.5 万美元的价格计算，这相当于每年约 189 亿美元。还不错。

无论以何种标准衡量，BitMonopoly 都堪称垄断：它将攫取市场上的所有利润。然而，它的利润是有上限的。比特币协议限制了发行量和难度，以稳定区块时间，从而设定了年度区块奖励的上限。该上限每四年随着每次减半而降低。相比之下，企业的市值理论上是无限的。例如，NVIDIA——可以说是技术垄断的最佳典范——市值为 4.5 万亿美元，2024 年营收为 1300 亿美元。而苹果去年的营收接近 4000 亿美元，远远超过了 BitMonopoly 可能达到的最高营收。

一个悬而未决的问题：如果垄断比特币挖矿的最大收益被限制在每年190亿美元，这是否会首先限制发明这种机器的动力？经济学上的答案是肯定的。企业家会对激励做出反应，与其他市场中不受限制的机会相比，受限制的收益会降低创业动力。虽然每年190亿美元相当可观，但与发明下一代智能手机或GPU的潜在回报相比，它显得微不足道。因此，从反垄断的角度来看，比特币挖矿并无太大隐患。