Arthur Hayes：比特币四年周期失效，新王者即将崛起？

作者：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：金色财经

在人类尚未进入科幻乌托邦式的后稀缺社会之前，如何裁定稀缺性成为一个重要议题。虽然能源无限充裕的假设并未消除对金钱的需求，但货币与市场的结合已成为配置稀缺资源的最佳工具。商品市场价格决定稀缺性，而货币价格和数量则是社会经济运行中最重要的两个变量。

任何对货币价格或数量的扭曲都会导致社会功能失调。不同的经济“主义”提供了贬低或美化市场的理论框架，并或多或少涉及货币操纵。

尽管自由市场是裁定稀缺性的理想机制，但这并不意味着减少干预就能线性地实现经济繁荣。政府通过监管市场和货币来抑制经济波动，其核心任务在于提供被认为应由集体控制的商品和服务，同时避免市场产生如奴役等不道德后果。此外，政府还必须对货币的价格和数量施加一定程度的控制，有时仁慈，有时专制。

无论是何种治理理论，所有政府都倾向于通过印钞寻求通往后稀缺社会的捷径。然而，真正的后稀缺社会并非靠印钞实现，而是依赖于对物理宇宙更深入的理解与技术突破。政客们无法等待科学革命的到来，因此印钞成为了应对动荡和不确定性的权宜之计。

尽管政府权力强大，人民总能找到维护自身主权的方式。在一些经历过长期通货膨胀的文化中，人们通过硬通货交换来纪念重要的人生里程碑（如出生、结婚和死亡），从而规避货币贬值的风险。

现代社会中，中心化政府因科技和互联网的进步而权力增强。那么，我们如何维护拥有健全货币的权利？中本聪的比特币白皮书为这一问题提供了答案，这一技术奇迹诞生于一个关键的历史节点。

在当前人类文明状态下，比特币是有史以来最优秀的货币形式。与其他货币一样，比特币的价值相对而言取决于美元的价格和供应量。

本文旨在探讨比特币/美元价格周期的变化规律。过去三个周期中，比特币每四年会达到一个新的历史高点（ATH）。然而，在第四个周期的四周年之际，交易员们试图运用历史模式预测本轮牛市的终结，却忽略了理解其背后的逻辑。

为了说明为什么四年周期已经失效，我将分析两张图表，分别展示主要货币（如美元）的价格（利率）和数量，以及人民币的价格和数量。

美元：

白线衡量的是美元信贷的价格和供应，这是美联储持有的银行准备金与美国银行体系其他存款和负债总额的综合结果。美联储每周都会公布这两个数据。

绿线代表有效联邦基金利率，由联邦公开市场委员会设定。

金色线是比特币/美元价格。

人民币：

我使用了彭博经济研究的中国信贷脉冲12个月变化指数。如果你查看名义GDP的同比变化率，你也会得到类似的图表。

创世周期：2009年至2013年

2009年1月3日，比特币产生了第一个区块——创世区块。此时正值2008年全球金融危机（GFC）肆虐，美联储主席伯南克通过实施无限量化宽松政策拯救了濒临崩溃的金融体系。与此同时，中国推出了4万亿元的刺激计划。到2013年，美联储和中国人民银行均放缓了货币供应的增长，这直接导致比特币牛市的终结。

美元：

美元价格（即利率）实际为0%，供应量在2013年底达到顶峰后回落。

人民币：

信贷增长推动大量人民币涌入全球市场，其中一部分流入比特币、黄金和房地产。然而，到2013年，信贷增速放缓，与美元信贷增长同步。

美元和人民币信贷增长的减速导致比特币泡沫破裂。

ICO周期：2013年至2017年

这一时期被称为ICO周期，以太坊主网上线并引发了智能合约代币发行的热潮。比特币的上涨得益于人民币供应量的激增，而非美元。2015年，随着人民币兑美元贬值，中国的信贷冲动加速，比特币飙升。然而，随着人民币信贷增长放缓以及美元货币政策收紧，牛市在2017年底结束。

人民币：

美元：

新冠疫情：2017年至2021年

新冠疫情导致数百万人丧生，而糟糕的政府政策加剧了危机。时任美国总统特朗普推行了自罗斯福新政以来最大规模的民粹主义救济计划，数万亿美元流入加密货币市场，推动了比特币的上涨。

美元：

美元供应量翻倍，利率迅速跌至0%。

人民币：

尽管新冠疫情期间中国的信贷冲动有所上升，但并未全力以赴，因此中国的货币政策对本轮比特币牛市贡献有限。

通胀飙升至难以应对的水平，联邦政府停止刺激措施，美联储开始缩减资产负债表并宣布加息，标志着牛市的终结。

新世界秩序：2021年-？

美式和平的准帝国已成怀旧之梦，未来的全球经济格局充满不确定性。为了保护民众免受变革的负面影响，政客们不惜印钞。

这一次，信贷增长的引擎来自美联储的逆回购计划（RRP）。货币价格上涨，供应量下降。然而，拜登政府通过发行国债向市场释放了约2.5万亿美元的流动性。美联储近期的言论和行动表明，货币将更廉价、更充裕。

美元：

人民币：

特朗普再次当选总统后，希望通过降息和放松监管保持经济增长。在此背景下，比特币有望持续上涨。

苍天已死，王者当立！