比特币去杠杆化完成：年底前或冲刺15万美元大关

在期货市场经历了一次重大的去杠杆化事件后，比特币价格已稳定在120,000美元以上。分析师预测，到2025年第四季度，比特币价格可能上涨15%-25%。此次回调导致2025年2月20日至3月4日期间，期货合约价格下跌约100亿美元，CryptoQuant的链上分析师将其描述为“自然的市场重置”。未平仓合约从1月份的330亿美元峰值降至227.1亿美元，反映出交易员在比特币创下历史新高后转向避险配置的趋势。

这次去杠杆事件与以往市场周期中的历史模式相符。衍生品市场的过度杠杆往往会在短期至中期引发牛市复苏。例如，2024年3月的一次类似回调导致未平仓合约蒸发10亿美元，同时融资利率趋于正常化，为当年晚些时候的持续反弹铺平了道路。当前融资利率趋势进一步佐证了这一观点，2月底利率转为负值，并在3月2日保持在-0.005以下，表明市场情绪从看涨转为看跌。

链上指标显示市场进入盘整阶段。短期持币者资金流向显示，获利了结和亏损了结的比例几乎持平。截至2025年10月，流入交易所的比特币数量分别为24,100枚（获利）和19,700枚（亏损）。此外，币安现货市场活动表明，在12万美元附近买盘兴趣再次升温，累计交易量增量（CVD）数据突显出买盘集中在该区间。这表明12万美元可能成为短期关键需求区域，而未平仓合约下降（尤其是币安7.9%的跌幅）反映的是谨慎的仓位调整，而非全面退出。

市场策略师对比特币走势持谨慎乐观态度。CryptoQuant的Timo Oinonen指出，MVRV（市值与实际价值之比）是衡量潜在上涨空间的关键指标。目前数据显示，在长期持有者增持和短期成本基础韧性的支撑下，比特币价格可能在年底前上涨15%-25%，达到14万至15万美元。在更乐观的情景下，若MVRV攀升至4.0以上（与2021年周期相似），在市场热情重燃和减半后供应动态推动下，比特币价格可能达到17万至20万美元。

更广泛的市场环境也有利于看涨倾向。自2025年7月以来，包括ETF流入和鲸鱼增持在内的机构活动加速，现货需求以每月超过62,000比特币的速度增长。这一趋势历史上与2020年、2021年和2024年第四季度的反弹相关，也预示着当前周期将出现类似的结果。同时，历史季节性模式——10月份平均回报率为20%，11月份平均回报率为46%——进一步支持了年底可能出现飙升的预测。

分析师警告称，突破120,000美元需要现货市场持续的资金流入、机构参与或减半后的供应紧缩。需监测的关键指标包括累计交易量增量、净外汇流出以及长期持有者的行为。自2024年初以来，这些长期持有者在捍卫较低价格水平方面表现出韧性。目前，比特币仍在120,000美元至125,000美元之间波动，其中120,000美元是关键支撑位，而123,000美元则成为潜在的短期价值区域。

资料来源：[1] Cointelegraph（链接）

[2] AMBCrypto（链接）

[3] MoneyCheck（链接）

[4] Cointelegraph (链接)

[6] Coinotag（链接）

[8] TronWeekly（链接）