比特币市场观察：交易员去杠杆引发未平仓合约下降

近期，比特币的未平仓合约出现显著下滑，跌幅约为8%。这表明在市场波动加剧的情况下，交易员正积极去杠杆化，减少杠杆头寸。此前，比特币价格曾短暂突破至12.5万美元，随后回落至12.2万美元，这一波动进一步反映了市场的谨慎情绪。链上数据显示，现货交易者累计成交量分布（CVD，90天）显示卖方仍占主导地位，表明短期价格走势受到获利了结和买方积极性下降的影响。分析师指出，此类现象在大幅上涨后较为常见，表明市场正在重新评估风险偏好。

与此同时，NVT黄金交叉指标——衡量比特币网络价值与交易量的关键数据——已跌至-1.24，较近期峰值下跌59%。这一变化表明当前交易活动相对于市值正在减弱，是市场进入盘整阶段的典型信号。历史数据显示，在市场最终复苏之前，NVT负值通常与超卖状态相符，但长期下跌可能意味着链上交易活跃度下降。此外，比特币的价格-DAA背离达到-247%，突显了价格上涨与活跃地址增长之间的脱节。这种背离表明价格行为更多由投机性驱动，而非实际采用，从而增加了短期内市场盘整的可能性。

近期，市场活动主要受到吃单-卖单压力的主导。尽管这抑制了上涨动能，但也清除了过剩的杠杆，为未来链上需求恢复时更具可持续性的上涨奠定了基础。CryptoQuant分析师指出，从历史上看，只要网络基本面保持强劲，这种卖单阶段往往预示着新的看涨趋势即将来临。然而，当前市场环境依然脆弱，衍生品市场未平仓合约金额创历史新高，达到478亿美元，这引发了市场对价格跌破关键支撑位可能触发清算连锁反应的担忧。

尽管面临这些短期风险，比特币的长期基本面仍然稳健。机构投资者的需求强劲，美国现货市场的创纪录资金流入便是有力证明。此外，比特币ETF和交易所持币量持续下降，进一步巩固了比特币的价值主张。根据Glassnode的数据，实体调整后的转账量增长39%，活跃地址数增长11%，表明该网络的实际效用正在稳步提升。同时，91%的比特币流通量仍处于盈利状态，降低了大规模抛售的可能性，为未来的反弹奠定了坚实基础。

建议市场参与者密切关注链上复苏信号，包括NVT黄金交叉的正常化、DAA背离的改善以及现货交易者的行为变化，以寻找买入意愿重燃的迹象。尽管短期内市场前景倾向于盘整，但历史模式表明，一旦基本面趋于一致，这些盘整阶段往往会成为新一轮看涨势头的催化剂。投资者应保持警惕，特别是在111,000美元的关键枢轴点附近，集中清算集群可能会进一步加剧市场波动性。

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来源：[1] Ambcrypto（https://ambcrypto.com/bitcoin-why-btc-faces-122k-test-after-8-open-interest-drop/）

[2] CryptoQuant（https://en.coinotag.com/bitcoin-could-see-short-term-consolidation-after-8-open-interest-drop-and-weak-on-chain-signals/）

[4] 比特币新闻文摘（https://bitcoinnewsdigest.substack.com/p/bitcoin-news-digest-october-6-2025）

[12] en.coinotag.com (https://en.coinotag.com/bitcoin-may-consolidate-as-taker-selling-nvt-weakness-and-111k-liquidation-clusters-raise-volatility-risk/)