突发暴跌背后：今天的市场为何血流成河

作者：Stacy Muur 来源：X，@stacy_muur 翻译：善欧巴，金色财经

TL;DR

• 催化剂：美国股市收盘后，特朗普政府宣布对中国商品加征 100% 关税，并出台软件出口管制措施（11 月 1 日生效）。

• 加密市场损失：清算规模达 160-190 亿美元；比特币（BTC）日内跌幅 12%，以太坊（ETH）日内跌幅 16%，多数山寨币跌幅介于 20%-53%。

• 传统市场表现：标普 500 指数下跌 2.71%，纳斯达克指数下跌 3.56%，道琼斯指数下跌 1.90%。

• 背景因素：市场杠杆率创纪录、未平仓合约高企，叠加周末流动性低迷，放大了此次跌幅。

• 后续走势：先进入企稳阶段，随后大概率呈渐进式复苏，而非 V 型反弹。

一、暴跌时间线

1. 10 月 10 日（周五）上午：关税威胁再次浮现，比特币在 11.7 万美元附近承压震荡。

2. 美国股市收盘后：100% 关税政策与软件出口管制措施正式公布，比特币几分钟内暴跌约 3000 美元。

3. 亚洲交易时段：清算潮加速蔓延。截至香港时间午间，多头清算规模已达 167 亿美元。

综上，特朗普政府宣布的 “100% 对华商品关税”，叠加 “11 月 1 日生效的关键软件出口管制”，引发了全资产类别的避险抛售。加密市场遭遇史上规模最大的美元计价清算，在周末流动性稀薄的环境下，强制平仓引发的连锁反应进一步放大了跌幅。

二、市场具体影响

1. 比特币

• 当前价格：110,541 美元；日内低点：104,582 美元；日内高点：121,705 美元；24 小时跌幅：12.4%。

• 成交量：约 1530 亿美元，接近近期平均水平的 2 倍。长下影线形态暗示抛售压力已接近耗尽。

• 关键价位：支撑位 10.4 万美元；阻力位 11.8-12 万美元；下一供给区 12.5-12.7 万美元。

• 重要数据：交易所资金流

• 10 月 8 日：38,020 枚 BTC 流入交易所（资金派发阶段）。

• 10 月 9 日：7,320 枚 BTC 流出交易所（资金积累阶段）。

• 10 月 10 日：6,180 枚 BTC 流出交易所（恐慌中积累）。

• 解读：暴跌前，资金在市场高位派发；暴跌后，资金在恐慌中开始逢低积累。

2. 以太坊

• 当前价格：3,765 美元；日内低点：3,460 美元；日内高点：4,755 美元；24 小时跌幅：16.1%。

• 成交量：约 977 亿美元，创阶段性新高。10 月 7 日价格在 4,755 美元遇阻回落，此形态符合 “高位派发” 特征。

• 关键价位：支撑位 3,460 美元；阻力位 4,100-4,350 美元；下一供给区 4,750 美元附近。

• 重要数据：交易所资金流

• 10 月 8 日：686,750 枚 ETH 流入交易所（大规模派发）。

• 10 月 9 日：86,930 枚 ETH 流出交易所（强势积累）。

• 10 月 10 日：49,530 枚 ETH 流出交易所（持续积累）。

3. 山寨币

• 普遍跌幅：峰值回撤幅度介于 20%-53%。

• 个别表现：

• XRP：最低跌至 1.64 美元，随后反弹至 2.36 美元。

• DOGE、ADA：抛压沉重，跌幅居前。

• SOL：相对抗跌，跌幅小于多数山寨币。

• LINK、AAVE：呈现 “投降式抛售” 特征。

• 下跌驱动因素：流动性低迷、杠杆高度集中、资金向比特币与稳定币转移、强制平仓期间订单簿深度不足。

4. 传统市场

• 标普 500 指数下跌 2.71%，纳斯达克指数下跌 3.56%，道琼斯指数下跌 1.90%，科技板块领跌。

• 走势特征：此次下跌为全市场避险行为，并非加密市场独有。

三、清算机制

• 总清算规模：160-190 亿美元，其中多头清算约 167 亿美元（占比 87%），空头清算约 24 亿美元（占比 13%）。

• 规模对比：按美元计价，此次清算规模较 FTX 崩盘时期或 2020 年 3 月 “黑天鹅” 事件高出一个数量级（尽管当前市场整体规模也更大）。

• 为何清算规模如此庞大？

1. 比特币在接近 12.7 万美元历史高点后，市场杠杆率过度堆积。

2. 周末做市商风险偏好下降，流动性陷入 “真空”。

3. 衍生品市场承压：负资金费率、稳定币基差异动、强制去杠杆引发连锁反应。

四、宏观驱动因素

1. 政策冲击：100% 关税与软件出口管制直接引发企业盈利预期与供应链风险重定价，成长股与科技板块首当其冲；且政策 11 月 1 日生效的时间点明确，短期 headline 压力持续。

2. 市场仓位：高杠杆与高未平仓合约（OI）使市场对利空极度敏感，抗风险能力薄弱。

3. 监管背景：美国加密政策不确定性仍存，部分机构逢低买入意愿受限。

五、后续走势展望

请注意：以下内容不构成任何财务建议，本人能力有限，仅供参考

1. 暴跌后典型走势序列

• 第一阶段：持续下跌与去风险（已完成）。

• 第二阶段：数据面与做市商行为推动企稳（进行中）。

• 第三阶段：基差修复与跨平台套利回归正常（进行中，此过程或限制初期反弹高度）。

• 第四阶段：流动性恢复带动渐进式复苏（大概率在未来 1-2 周内展开）。

2. 未来 1-2 周情景预测

• 乐观情景（概率 40%）：比特币 10.4 万美元、以太坊 3,460 美元的 “投降低点” 守住，价格向期权最大痛点区间（比特币 11.8-12 万美元、以太坊 4,100-4,350 美元）靠拢。

• 悲观情景（概率 35%）：若贸易摩擦升级或流动性持续紧张，可能重新测试甚至小幅跌破前期低点，目标位比特币 9.5-10 万美元、以太坊 3,000-3,200 美元。

• 基准（概率 25%）：进入区间震荡，比特币 10.5-12 万美元、以太坊 3,500-4,200 美元。

3. 需重点关注的关键价位

• 比特币：104,582 美元（关键支撑）；11 万美元（多空分水岭）；11.5 万美元（第一阻力）；11.8-12 万美元（主要阻力）；12.5-12.7 万美元（供给区）。

• 以太坊：3,460 美元（关键支撑）；3,750 美元（多空分水岭）；4,000 美元（心理关口）；4,100-4,350 美元（主要阻力）；4,750 美元（供给区）。

4. ETF 资金流背景

• 比特币 ETF：10 月 6-9 日录得强劲资金流入（约 35 亿美元），10 月 10 日出现小幅流出。解读：买家暂时观望，而非大规模撤离。

• 以太坊 ETF：10 月 10 日出现显著资金流出（约 1.75 亿美元）。解读：虽释放负面信号，但流出规模相对于总市值仍较小。

六、不同风险偏好操作策略

1. 保守型策略

• 等待明确企稳信号，采用 “定投” 方式布局比特币与以太坊。

• 不使用或仅使用低杠杆，止损位设置在比特币 10.4 万美元、以太坊 3,400 美元下方。

• 避开流动性稀薄的小众山寨币。

2. 进取型策略

• 在比特币 11 万美元、以太坊 3,750 美元附近尝试战术性做多，杠杆倍数控制在 2-3 倍。

• 目标位：比特币 11.8 万美元、以太坊 4,100 美元；严格设置止损（比特币 10.3 万美元下方、以太坊 3,400 美元下方）。

• 接近阻力位时逐步减仓。

3. 长期型策略

• 维持核心仓位暴露，在市场回调时逢低增持。

• 重点关注比特币、以太坊，以及少数流动性充足的优质项目。

七、结构性结论

1. 加密货币仍属于高波动性风险资产，宏观冲击会快速传导至市场。

2. 杠杆仍是放大跌幅的核心推手，过度杠杆化始终是市场暴跌的重要诱因。

3. 极端成交量下的 “投降式长下影线”，往往标志着中期布局机会。

4. 贸易政策不确定性将维持市场实际波动率在高位。

5. 此次暴跌本质是 “宏观利空下的高杠杆出清”，而非加密行业核心逻辑破裂。资金流数据显示：暴跌前市场在高位派发，暴跌中资金已开始恐慌性积累。

若后续无进一步政策恶化，预计市场将先进入企稳窗口，完成套利修复后，逐步向比特币 11.8-12 万美元、以太坊 4,100-4,350 美元区间复苏。