加密市场“1011”史上最大规模清算事件深度解析

来源：The Kobeissi Letter；编译：金色财经

10月11日，加密货币市场经历了前所未有的大规模清算事件，超过160万名交易者被清算。在短短24小时内，总计190亿美元的杠杆加密货币仓位遭到清算，这一数字是此前历史记录的9倍之多。

为什么会发生如此极端的市场波动？以下将对事件的时间线、原因及影响进行详细复盘。

从客观数据来看，过去24小时内的清算规模比2025年2月的市场崩盘高出约170亿美元，更是2020年3月FTX崩盘规模的19倍以上。这在加密货币的历史上是前所未有的。

在此次清算过程中，比特币的日K线图振幅达到了惊人的2万美元，这意味着其市值在一天内波动了3800亿美元。这一数值甚至超过了全球除25家上市公司外所有上市公司的总市值。这样的市场波动在历史上从未出现过。

事件时间线

为了更好地理解这次事件的背景和过程，以下是关键时间节点：

• 美国东部时间上午9:50，加密货币市场开始出现抛售迹象，早于特朗普关税声明发布的时间（上午10:57）。
• 美国东部时间下午4:30，某大型“鲸鱼”账户开始做空加密货币。
• 美国东部时间下午4:50，特朗普正式宣布对中国商品征收100%的关税。

令人疑惑的是，这只“巨鲸”为何能如此精准地把握下跌时机？

截至美国东部时间下午5:20，在特朗普宣布加征关税后仅30分钟，清算金额已高达195亿美元。暴跌之后，“鲸鱼”迅速平仓空头仓位，获利1.92亿美元。

主要原因：过度杠杆与高风险叠加

进一步分析清算细节可以发现，多头仓位占据了绝大多数。多头仓位清算金额达到167亿美元，而空头仓位仅清算约25亿美元，两者比例为6.7:1。

市场上存在明显的过度杠杆现象。数据显示，除Bitfinex外，其他主要交易所的多头清算比例均较高。多数交易所的多头仓位占比超过90%，其中Hyperliquid的多头清算金额高达103亿美元。值得注意的是，前述“鲸鱼”也正是通过Hyperliquid进行操作。

此外，“冲击效应”也是重要因素之一。自2025年4月低点以来，市场经历了一轮历史性上涨，导致大量投资者涌入并普遍倾向于做多。如下图所示，在崩盘前几天，市场的贪婪指数已超过60。

特朗普关税公告的突然冲击使得市场情绪发生了剧烈变化。

流动性问题加剧波动

特朗普的声明是在周五美国股市收盘50分钟后发布的。

通常情况下，周五晚间和周日晚间往往是加密货币市场流动性最薄弱的时段，因此价格波动更为剧烈。

伴随着特朗普声明的发布，市场交易量突然激增，触发了清算的连锁反应。

未来展望

我们认为，此次暴跌是多种突发技术因素共同作用的结果，并不会对长期基本面产生重大影响。

技术调整早已不可避免，而贸易协议最终仍有望达成。我们对加密货币市场的长期前景保持乐观。

本周的市场波动为投资者提供了新的机会。随着宏观经济环境的变化，股票、大宗商品、债券以及加密货币等领域均展现出投资潜力。

昨日的暴跌再次提醒我们，当今市场既充满脆弱性，也蕴含巨大的盈利机会。

美国东部时间上午9:30至下午5:20，加密货币市值蒸发了8000亿美元。投资者应保持理性，抓住波动带来的机遇。