USDe未脱钩：币安技术问题引发短暂波动

在周五市场剧烈抛售期间，Ethena的合成美元USDe通过现购套利保持与美元1:1挂钩，尽管其价格在币安上短暂跌至65美分。

然而，这一剧烈波动仅限于币安平台，并非如社交媒体所传，在全球范围内发生脱钩。

USDe的大部分交易发生在Fluid、Curve和Uniswap等去中心化平台上，这些平台拥有数亿美元的流动性。

相比之下，币安仅持有数千万美元的USDe流动性。Curve上的价格偏差不到100个基点，与币安上USDC和USDT的温和波动一致。在Bybit上，USDe仅小幅下跌至约92美分，与币安的暴跌形成鲜明对比。

那么币安到底出了什么问题？首先，与其他拥有直接交易商关系、能够在其平台上无缝铸造和赎回USDe的交易所（如Bybit）不同，币安缺乏这种连接。这种缺失导致币安的基础设施在波动性下崩溃，做市商无法迅速进行锚定套利，从而未能在抛售期间恢复平衡。

另一个问题是币安的预言机机制，它参考了自身流动性相对不足的订单簿价格，导致USDe仓位被大规模清算。币安本应专注于像Curve这样流动性强的渠道。这导致自动清算通过币安的统一抵押品系统层层递增，最终引发USDe价格大幅下跌。

Dragonfly的执行合伙人Haseeb Qureshi对此做出了最好的解释，CoinDesk此前报道：“良好的清算机制不会因闪电崩盘而触发。如果你不是某种资产的主要交易平台（例如币安不是USDe的主要交易平台），那么你应该关注主要交易平台的价格。”

Ethena Labs创始人Guy Young恰当地将此事件描述为币安引发的孤立事件，而非全球脱钩事件。

“严重的价格差异仅限于一个场所，该场所在其自己的订单簿上引用了预言机指数，而不是最深的流动性池，并且在活动期间面临存款和取款问题，这使得做市商无法完成闭环，”Ethena Labs创始人Guy Young表示在X上。

杨表示，当USDe供应量几乎立即从90亿美元下降到60亿美元时，就可以赎回USDe，而无需平仓任何基础头寸，这表明赎回机制具有很强的弹性。

在整个过程中，USDe的超额抵押金额约为6600万美元，包括Chaos Labs、Chainlink、Llama Risk和Harris & Trotter等领先公司在内的独立证人证实了这一点。

简而言之，USDe的挂钩在最重要的地方保持强劲，但币安的技术问题使其看起来像是出现了脱钩。