加密货币市场惊现史上最大清算：190亿美元蒸发内幕深度剖析

2022年6月14日，巴登-符腾堡州，罗特韦尔：加密货币Terra Luna的K线图显示，该货币正遭遇抛售。（放大拍摄）。图片由Silas Stein/picture alliance via Getty Images提供

德新社/图片联盟（Getty Images）

10月10日，加密货币市场经历了史无前例的大规模清算。不到24小时，超过190亿美元的杠杆仓位化为乌有，影响了160万名交易员，整体市值在短时间内蒸发近8000亿美元。比特币单日暴跌约10%，一度跌破11万美元，创下2万美元的日跌幅记录；多数山寨币价格下挫30%至60%不等。尽管部分价格随后有所恢复，目前比特币交易价已接近11.5万美元，但此次事件对市场的冲击不可忽视。

本次清算规模空前，较以往任何一次事件高出九倍之多。究竟是特朗普对中国加征100%关税的威胁引发了这场灾难，还是过度杠杆和交易所漏洞导致的结果？亦或是操纵与宏观恐慌的“完美风暴”？要解答这些问题，我们需要深入分析事件背后的逻辑。

加密货币市场为何崩溃？

许多人将10月10日的暴跌归因于唐纳德·特朗普总统意外宣布对中国征收100%关税的消息。然而，数据显示，抛售早在特朗普声明发布数小时前就已经开始。据《科贝西信函》指出，加密货币价格在美国东部时间上午9:50左右便开始下跌，远早于特朗普下午4:50发布的推文。当天下午4:30，一位大型交易员——所谓的“鲸鱼”——在币安上开设了大量空头头寸。二十分钟后，特朗普发布消息，引发市场剧烈波动。截至下午5:20，清算总额达到195亿美元，而该交易员平仓后获利约1.92亿美元。

清算浪潮中，多头仓位损失惨重，总计蒸发167亿美元，空头仓位则损失25亿美元，比例高达6.7比1，暴露出市场仓位极度不平衡的风险。

然而，关税新闻只是导火索。更深层次的问题来自币安平台本身。加密货币分析师ElonTrades解释称，此次崩盘利用了币安抵押品系统的一个漏洞。该系统依赖内部市场数据而非独立预言机定价。当攻击者抛售约9000万美元的USDe时，该稳定币价格在币安平台上暴跌至0.65美元（其他平台仍维持1美元）。这直接导致交易者的抵押品瞬间贬值，并触发了高达10亿美元的强制清算。

与此同时，同一参与者在去中心化衍生品平台Hyperliquid上持有价值11亿美元的比特币和以太坊空头头寸。这些头寸在特朗普发表推文之前开仓，并在他发布消息后不久平仓，获利1.92亿美元。随着币安清算引擎在流动性不足的情况下抛售，自动机器人迅速加剧了全球范围内的价格下跌。

这位分析师总结道：“看似混乱的局面，实际上是对币安内部定价体系的协同利用，并因宏观冲击和系统性杠杆而加剧。”

此外，币安的其他服务也在此次崩溃中受到影响。加密货币分析师Hanzo指出，在崩盘前几小时，一家做市商向币安转移了7亿美元资产。当天晚些时候，市场开始走弱，币安订单簿突然减少，买入消失，流动性枯竭，自动化系统冻结。即使清算仍在继续，许多交易者发现自己无法平仓或执行止损单。

币安联合创始人何一随后回应争议，承诺赔偿交易未能执行的用户。但她强调，“市场波动或未实现利润”造成的损失将不予赔偿。该交易所还加快了基于预言机定价的计划。

总体而言，10月10日的灾难是一场“完美风暴”。内部定价缺陷、流动性萎缩、高额多头敞口以及特朗普关税威胁共同引发了连锁反应，波及所有主要加密货币市场。

加密货币市场下一步将如何发展？

从链上数据来看，10月10日的崩盘标志着市场的全面重置。Glassnode报告显示，融资利率跌至2022年熊市以来的最低水平。CryptoQuant数据显示，比特币未平仓合约单日暴跌120亿美元，估算的杠杆率大幅下降，表明过度投机已被清除。

从历史上看，此类事件往往预示着复苏的到来。尽管过程痛苦，但从长期来看，它有助于优化市场结构。Swissblock分析认为，反弹需要两点：现货需求和耐心。比特币目前徘徊在11.5万美元附近，11.6万至11.65万美元区间构成强劲阻力。V型反弹虽有可能，但更可能的是逐步重建，伴随交易者信心的恢复。

复苏迹象已经开始显现。Adam Kobeissi指出，自周五美国东部时间下午5:30触底以来，加密货币总市值已增加超过5500亿美元，成为该行业历史上最快的财富逆转之一。传统市场开盘的表现将决定上涨势头是否延续。

加密货币总市值、美元图表由TradingView和@KobeissiLetter提供

亚当·科贝西@TKL_Adam

加密货币市场的深刻教训

10月10日的清算事件不仅暴露了市场的脆弱性，也揭示了加密货币背后基础设施的薄弱。尽管经过多年的制度化，大部分基础设施仍然不透明、中心化且监管不足。

在传统金融中，熔断机制、清算所保证金和风险披露机制充当结构性减震器。而加密金融虽然高效，但在保障措施方面仍有欠缺。本案中，一家交易所9000万美元的抵押品定价错误，最终引发了190亿美元的全球清算。

这一事件凸显了风险如何通过机器人、跨保证金系统以及高杠杆衍生品在互联交易所之间累积。一旦某个环节出现问题，风险会迅速蔓延，并因自动套利和周末流动性不足而加剧。

然而，随后的反弹却展现了市场的韧性。比特币快速反弹和稳定的融资利率表明市场正在自我修正。杠杆被清除，信心逐渐恢复，结构也在发生变化。这是一次痛苦的清洗，但也是一场净化。

事件再次印证了加密货币内部的层级结构。比特币作为核心资产，在系统性压力下展现出其稳定性。正如一位交易员所言：“比特币是万能的，其他一切都是万能的。”

目前，比特币的反弹稳定了市场情绪，但此次事件可能会促使监管机构加强对交易所的审查。如果加密货币市场希望发展成真正的全球金融体系，其基础设施必须像其技术一样透明且值得信赖。