Polymarket 90亿美元估值背后：套利者的黄金时代

在获得20亿美元投资后，Polymarket的估值达到了惊人的90亿美元，成为近年来Crypto领域融资额最高的项目之一。随着IPO、IDO与空投传闻愈演愈烈，一组有趣的数据揭示了平台用户的真实生态：PNL（盈亏）超过1000美元即可进入TOP 0.51%的钱包行列；交易量超过5万美元便跻身前1.74%的大户；完成50笔以上交易即可超越77%的用户。

这组数据表明，在Polymarket这片“沃土”上，真正持续耕种并收获果实的人并不多。然而，随着ICE的战略投资落地，Polymarket的流动性、用户量和市场深度正快速增长。资金涌入带来更多的交易机会，散户参与增多导致市场失衡，而更多市场类型则提供了丰富的套利空间。

对于那些懂得如何在Polymarket上赚钱的人来说，这是一个黄金时代。大多数人将其视为赌场，而聪明的资金却将其当作套利工具。在这篇长文中，律动BlockBeats采访了三位Polymarket资深玩家，拆解他们的赚钱策略。

扫尾盘：新型理财工具

“Polymarket上万刀以上的大单，有90%左右的成交价格都在0.95以上。”资深玩家fish开门见山地说道。

在Polymarket这个预测市场上，“扫尾盘”这一玩法极为流行。其逻辑简单明了：当某个事件的结果基本确定、市场价格飙升至0.95以上甚至接近0.99时，以该价格买入，耐心等待正式结算，锁定最后几个点的确定性收益。

扫尾盘的核心逻辑是“时间换确定性”。例如，某场比赛已结束或某政治事件尘埃落定，但市场尚未正式结算时，价格往往停留在接近1但不到1的区间。此时入场，理论上只需等待结算即可稳稳赚取零几个点的利润。

“很多散户等不及结算啊，”fish解释道，“他们急着套现去打下一个盘，所以会在0.997到0.999的价格卖出，这就给大户们留下了套利空间。虽然每笔只赚0.1%的利润，但资金量够大、频率够高的话，积少成多也是笔可观的收入。”

然而，扫尾盘并非无风险的“无脑理财”。fish话锋一转：“最大敌人不是市场波动，而是黑天鹅事件和大户操纵。”

黑天鹅风险是扫尾盘玩家必须时刻警惕的风险。例如，某场比赛看似结束了，却被裁判判定无效；某政治事件看似尘埃落定，却因丑闻反转。这些小概率事件一旦发生，手中0.99买入的筹码瞬间可能变成废纸。

“能反转的所谓黑天鹅事件，基本都是大户在操纵。”fish继续解释：“大户通常的操作是这样的：当价格接近0.99时，突然用大单砸到0.9，同时制造恐慌，在评论区和社交媒体上散播反转信息，放大散户情绪，待他们恐慌性抛售后再低价吃回筹码。事件正式结算后，这些大户不仅赚到了0.9到1.00的差价，还把散户本应赚的钱也收入囊中。”

另一位资深玩家Luke补充了这个闭环中的细节：“Polymarket的评论区可读性特别高。大家会写很多证据来证明自己的观点，其实很多人也知道可以和大家统一方向。因此，操纵舆论在Polymarket上变得很容易。”

正是基于对Polymarket评论区的观察，Luke创业开发了一个名为Buzzing的产品，允许任何人创建市场并下注，评论内容形成feed流，通过内容分发市场。

那么，既然扫尾盘存在被操纵的黑天鹅风险，是否意味着不能玩了？

“也不是。关键在于风险控制和仓位管理。比如我每个市场最多只上1/10的仓位。”fish补充道：“不要把所有资金压在一个盘口上，哪怕这个盘口看起来99.9%会赢。优先选择那些即将结算（几小时内）且价格在0.997以上的盘口，这样黑天鹅的时间窗口更短。”

polymarketanalytics上显示的即将结束的市场

合计小于100%的套利机会

在Polymarket上，有一个地址在半年内将1万美元变成了10万美元，参与了超过10000个市场。这不是靠赌大小，也不是靠内幕消息，而是靠一种看似简单但执行起来需要技术含量的套利策略——在多选项市场中捕捉“合计小于100%”的机会。

这种玩法的核心逻辑优雅得令人惊叹：在一个只有一个选项会胜出的多选项市场里，如果所有选项的价格加起来小于1美元，那么买下所有选项各1份，结算后必然会获得1美元。成本和收益之间的差价就是无风险利润。

例如，假设一个关于“美联储7月是否降息”的市场有四个选项：

• 降息50个基点以上：价格0.001美元（0.1%）；
• 降息25个基点以上：价格0.008美元（0.8%）；
• 维持不变：价格0.985美元（98.5%）；
• 加息25个基点以上：价格0.001美元（0.1%）。

将这四个价格相加：0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995美元。这意味着你花0.995美元买下所有选项各1份，等结算后必有一个选项胜出，你会获得1美元。利润为0.005美元，收益率0.5%。

“别小看这0.5%，如果你投入1万美元，就能赚50美元。一天做几十笔，一年下来收益惊人。而且这是无风险套利，只要市场正常结算，就必然盈利。”fish说道。

为什么会出现这种套利机会？在多选项市场中，每个选项的订单簿（order book）是相互独立的。当散户对某个单一选项进行交易时，只会影响那一个选项的价格，其他选项的价格不会同步调整，从而出现短暂的市场不平衡。

“我们的bot会24/7不间断地监听所有多选项市场的order book，”fish解释道，“一旦发现概率和小于1，立即用程序下单买下所有选项，锁定利润。一旦建立好bot系统，可以同时监控上千个市场。”

不过可惜的是，这个策略目前似乎已经被几个bot垄断，普通人较难在这个策略上赚到大钱。理论上人人都能做的无风险套利，实际上已经变成了少数专业bot之间的战争。

本质上，这也是做市商

说到这里，很多人可能已经意识到，前面提到的套利策略本质上也是在充当做市商的角色。

“从这个角度上来说，Polymarket对做市商算是非常友好了。”fish说道。

根据Luke透露的数据，Polymarket上的做市商在过去一年至少赚了2000万美元。“现在隔了几个月之后数据是什么样的，我们还没有统计，但肯定是更多的。”

具体到收益模型，Luke表示，一个相对稳健的预期是成交量的千分之二，即0.2%。假设你在某个市场提供流动性，一个月的成交量是100万美元，那么你的预期利润大约是100万 × 0.2% = 2000美元。

相比其他套利策略被bot卷到极致，Luke认为，目前做市商这条路的竞争还不算激烈。“现在做Token交易竞争肯定是很激烈的，就会卷到硬件设备之类的。但Polymarket的市场竞争不是很激烈。所以现在的竞争还是集中在策略上，而不是速度上。”

这意味着对于有一定技术能力和资金的玩家来说，做市商可能是一个被低估的机会。随着Polymarket获得90亿美元估值、流动性持续增长，做市商的收益空间只会越来越大。

2028年大选套利

在对话过程中，Luke和Tim都提到了做市套利潜在的机会，特别是在Polymarket推出了4%理财收益的2028年美国大选市场上。

距离2028年大选还有三年，Polymarket已经开始布局，平台为了抢占市场、吸引早期流动性，给出了4%的年化收益。

“如果仔细研究这个机制的细节，就会发现，对于做市商来说，这里面藏着远比4%更大的套利空间。”Tim展开说道：“Polymarket给的奖励是很多人没有注意到的细节，每个选项都额外提供300美元的每日LP奖励。如果你在这个市场中提供流动性，就能分享每天300美元的LP奖励池。”

Tim简单算了笔账：假设“2028年大选总统是谁？”这个市场有10个热门选项，每个选项每天300美元LP奖励，总LP奖励池就是每天3000美元。如果你占据了10%的流动性份额，每天就能分到300美元，一年下来就是109,500美元。

“这还只是LP奖励。如果加上做市的买卖价差利润，再加上4%的持仓年化复利，三重收益叠加起来很容易超过10%，甚至20%以上。”

Polymarket上的新闻交易

在深入研究Polymarket的市场数据时，Luke和团队发现了一个颠覆常识的现象。

“之前大家都说Polymarket用户很聪明，有先见之明对吧？但其实恰恰相反。”Luke说道：“大部分情况下，这些事件大家都误判了。然后都是等事件有结果、有新闻了，很多人才去抢跑，把价格推向Yes或者No。但在新闻爆出来之前，很多时候大家都看错了。”

例如，教皇选举的案例中，梵蒂冈公布结果前，那位美国国籍教皇候选人的胜选概率还是千分之几，非常低。但梵蒂冈一公布结果，价格狂涨。

“所以你能看到，这些市场里用户经常投注出错。如果你有相应的新闻源，能第一时间抢跑，感觉是有利可图的。”Luke总结道。

在Polymarket这个90亿美元估值的战场上，我们看到了各种各样的赚钱策略，但无论是哪种策略，许多低调的玩家更多是将其当作套利机，而非赌场。

回到文章开头的那组数据：PNL超过1000美元就能进TOP 0.51%，交易量超过5万美元就是前1.74%，完成50笔交易就超过77%的用户。因此，即使从现在开始频繁交易，作为近几年里融资金额最大的币圈项目，Polymarket或许会给普通玩家一个大惊喜。