Glassnode 分析：比特币最新崩盘与 LUNA 和 FTX 崩盘的核心差异

链上分析公司 Glassnode 近日对比特币的最新抛售与 2022 年 LUNA 和 FTX 崩盘进行了深入比较，揭示了两者之间的显著差异。

比特币供应盈利趋势在近期崩盘中呈现结构性变化

在最近发布于 X 平台的一篇文章中，Glassnode 深入探讨了近期比特币价格下跌与过去几次市场崩盘的不同之处。该公司通过一个核心指标——利润供应百分比——进行了详细对比。该指标用于衡量当前比特币总流通量中处于未实现净收益状态的比例。

该指标通过追踪每个流通代币的历史交易记录，判断其最后一次转移或出售的价格。如果某个代币的先前交易价格低于当前现货价格，则该代币被视为处于盈利状态。

利润供应百分比将所有此类代币相加，并计算它们占总供应量的比例。另一个相关指标是供应量损失百分比，用于跟踪处于亏损状态的代币。由于比特币总供应量始终为 100%，因此这两个指标可以通过简单的数学运算相互推导得出。

以下是 Glassnode 提供的图表，展示了过去几年比特币利润供应百分比的趋势：

从图表可以看出，当比特币价格本月早些时候创下历史新高（ATH）时，其利润供应百分比达到了 100%。即使在上周末比特币价格暴跌时，这一指标仍维持在 90% 以上，表明绝大多数投资者依然处于盈利状态。因此，此次价格下跌主要是由获利了结驱动的，损失主要集中在顶级买家。

然而，在 2022 年熊市期间的一些重大事件中，例如 LUNA 和 FTX 的崩盘，市场状况截然不同。当时，利润供应百分比均低于 65%。

此外，Glassnode 还在图表中突出了另一项关键指标——净实现盈亏。这一指标用于衡量 BTC 网络上获利回吐与亏损回吐的主导情况。数据显示，上述崩盘期间出现了明显的深度负值，表明市场经历了一次大范围的投降事件。

值得注意的是，在 3AC 崩盘期间，尽管利润供应百分比有所上升，但亏损也显著增加。基于此，Glassnode 总结称，近期比特币的崩盘是一场“具有结构性差异、由杠杆驱动的事件”。

BTC 价格走势

截至本文撰写时，比特币的交易价格约为 110,400 美元，较上周下跌超过 11%。