加密货币市场暴跌：散户成“替罪羊”，机构投资者稳如泰山

• 2025年10月17日
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• 19:00

在经历了一周前加密货币市场有史以来最大规模的清算事件后，摩根大通最新分析指出，恐慌情绪并非由大型机构引发，而是源于日常交易者。

市场崩盘的导火索是美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国进口商品加征高额关税，这一消息令投资者措手不及，引发了全球市场的广泛动荡。短短几个小时内，比特币价格暴跌至近10.2万美元，山寨币也未能幸免，许多代币市值缩水过半。期货

“>期货交易员遭遇了残酷的强制清算连锁反应。

然而，摩根大通分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁领导的研究团队表示，在市场混乱期间，机构投资者大多选择袖手旁观。该行在其客户报告中指出，散户投资者——而非基金或ETF

" >ETF持有者——通过过度杠杆和恐慌性抛售触发了恶性循环，导致巨额损失。

数据支持了这一结论。10月10日至14日期间，现货比特币和以太坊ETF的赎回量微不足道，分别仅占其管理总资产的0.14%和1.23%。芝加哥商品交易所（CME）的比特币和以太坊期货（专业投资者青睐的工具）也保持稳定，未出现大规模清算。

摩根大通研究发现，真正的损失来自永续期货市场，这一领域主要由小型交易者主导。这些合约的未平仓合约金额暴跌约40%，远超比特币和以太坊的价格跌幅。杠杆作用

“>杠杆分析师称，这进一步证实了散户交易者是这场风暴的核心。

此次抛售导致超过200亿美元的杠杆仓位蒸发，成为加密货币历史上最大规模的清算事件。超过150万交易员被迫平仓，导致挥发性

“>波动性在各交易所之间显著上升。

尽管事件规模堪称历史级别，但摩根大通分析师认为，机构投资者并未陷入恐慌，这一点令人鼓舞。ETF和期货市场的稳定性表明，受监管的专业投资者依然冷静——与散户的情绪化交易行为形成鲜明对比。

目前，比特币价格徘徊在10万美元附近，这一关键心理价位被许多人视为市场崩溃与复苏的分水岭。未来走势将取决于市场主导力量——究竟是机构投资者的冷静之手，还是散户投资者的躁动投机。

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