比特币巨鲸未大规模抛售——本轮市场周期有何不同？

• 2025年10月18日
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• 08:20

比特币市场的“巨鲸”们似乎正在改写游戏规则。中国链上分析师墨菲指出，持有至少100个比特币的巨鲸钱包目前掌控着约1217万个比特币，占总供应量的61%。

这一集中度接近2021年牛市高峰时的水平，并远高于2017年的市场周期数据。

墨菲分析认为，当前的市场周期与以往有着本质区别。尽管经验丰富的巨鲸投资者已将部分持仓转移给新入场的机构投资者，但他们在市场中的整体控制力依然强劲。关键的变化在于他们的行为模式：大户们的操作更加谨慎，这标志着市场进入了一个新的成熟阶段。

在过去的市场周期中，巨鲸的恐慌性抛售往往成为崩盘的导火索。例如，在2017年末至2018年期间，随着比特币从19,587美元高位暴跌，这些大户每天总计损失约10亿美元，加速了比特币价格80%的下跌，并引发了一场漫长的熊市。

2021年至2022年的情况更为严峻——单日鲸鱼在2021年5月的崩盘中损失高达30亿美元，Luna事件更是导致40亿美元的损失。在此期间，数十亿美元的蒸发标志着牛市的终结。

然而，本轮周期展现出截然不同的景象。最剧烈的抛售发生在2024年8月5日，当日损失高达20亿美元——虽然规模庞大，但仍低于前几年的峰值。即使在2025年初中美贸易紧张局势再次升级时，2月份（11亿美元）和4月份（8亿美元）的损失也相对温和。

在2025年10月11日最近的一次市场回调中，巨鲸的损失仅为4亿美元，这表明尽管市场仍存在一定的波动性，但整体情绪已趋于稳定。

墨菲认为，这种克制反映了市场心理的根本性转变。随着巨鲸投资者减少恐慌情绪并增强对长期投资的信心，他得出结论：类似此前周期中出现的80%灾难性跌幅，如今看来可能性较低。