Michael Saylor 指出 STRF 与 STRD 优先股收益率差距，呼吁关注投资机会

MicroStrategy战略执行主席迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在最近的一次播客中表示，其公司发行的优先永久股票 STRD 被投资者低估，原因在于其作为次级证券的地位。相比之下，STRF 作为高级证券吸引了更多关注。

塞勒指出，尽管 STRD 的潜在回报率较高，但由于其处于资本结构中的次级地位，导致市场对其关注度较低。

从资本结构的角度来看，优先证券通常享有更高的偿付优先权，风险和收益相对较低；而次级证券则在偿付顺序上排名靠后，因此需要提供更高的潜在回报以弥补其风险。作为优先证券，STRF 受到罚金条款保护，并优先获得赔付，这使其对寻求安全收益的风险规避型投资者更具吸引力。目前，STRF 的交易价格为 109 美元（高于票面价值），有效收益率为 9.1%，终身回报率为 29%。

相比之下，STRD 是一种次级债券，提供更高的股息和收益率以补偿其较低的派息优先级和较高的风险。STRD 属于非累积型债券，在资本结构中处于低级地位。如果公司未能支付股息，则需承担罚款。该债券目前交易价格为 78 美元（低于票面价值），终身回报率为 -7%，但其实际收益率高达 12.7%，类似于垃圾债券。

这两种工具在结构上相似，主要区别在于风险与回报的平衡：STRF 提供更安全的收益，而 STRD 则通过承担更高风险提供更高的潜在回报。

塞勒质疑道，既然 STRF 的收益率比 STRD 高出 350 个基点以上，为何投资者仍然更青睐 STRF？他强调，这种现象反映了由证券高级和次级分类驱动的信用利差。

尽管 MicroStrategy（MSTR）并无法律义务支付次级股票的股息，但塞勒驳斥了市场对可能不支付股息的担忧。他表示，MSTR 将继续支付股息，因为一旦停止支付，将严重损害 STRD 的股价。此外，公司的目标是通过出售这些证券筹集资金，用于购买更多比特币，因此 STRD 违约并非可行选项。

值得一提的是，塞勒宣布周日通过 X 平台（原 Twitter）透露，MicroStrategy 再次增持了比特币。尽管该公司股价持续低迷，今年迄今已下跌 4%，目前报 289.87 美元，而同期比特币价格上涨了 10%。截至目前，MicroStrategy 持有的比特币总量达到 640,250 枚。