加拿大通胀率意外上升，降息前景增添变数

• 2025年10月21日
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• 21:02

加拿大9月份通胀率升幅超出预期，这一结果重新引发了市场对加拿大央行未来降息节奏的担忧。

根据加拿大统计局的数据，消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，超出了经济学家预测的小幅下降。按年率计算，通货膨胀

“>通货膨胀从8月份的1.9%加速至2.4%，高于彭博调查中2.2%的预测中值。

不包括汽油的核心通胀率同比上涨2.6%，表明核心通胀压力比政策制定者预期的更为持久。

分析师认为政策制定者将更加谨慎

强劲的通胀数据引发了市场对加拿大央行是否会在下次会议上继续降息的质疑。“意外的利好数据可能使央行更加谨慎，”阿尔伯塔中央银行首席经济学家查尔斯·圣阿尔诺表示。

总体和核心经济指标的加速增长部分归因于汽油价格基数效应的影响，这意味着部分增长反映了与一年前异常低油价的对比。即便如此，经济学家警告称，这可能会让加拿大央行的短期政策前景变得更加复杂。

多伦多道明银行的 Andrew Hencic 表示，这些数据可能预示着“消费者经济持续复苏”，但他补充说，一个月的高温数据并不一定意味着通胀趋势的全面回归。

市场迅速反应

报告发布后，交易员迅速调整了对下周降息的预期，将降息概率从近80%降至约三分之二。加元兑美元上涨，两年期政府债券收益率小幅上升。

加拿大央行在9月份将基准利率下调25个基点至2.5%，这是六个月来的首次降息，理由是与美国的贸易紧张局势拖累了经济增长。然而，最近的数据让政策制定者在疲软的经济活动和坚挺的价格压力之间面临艰难平衡。

尽管加拿大上个月新增了60,400个就业岗位，但加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆仍将劳动力市场描述为“疲软”。这一增长仅部分抵消了前两个月的就业损失，导致整体就业势头低迷。

核心通胀指标高于预期

央行重点关注的两个通胀指标——CPI中值和CPI修正值——9月份均超出预期。两者合计平均值达到3.15%，而三个月移动平均值则升至2.7%，表明基础价格仍面临持续压力。

副行长 Rhys Mendes 最近警告称，投资者可能过分强调这两个核心指标，并指出更广泛的指标显示潜在通胀率更接近2%的目标。

各省价格普遍上涨

住房成本同比上涨2.6%，扣除食品和能源的CPI涨幅为2.4%。扣除八个波动性较大的成分和间接税后，CPI上涨2.8%，扣除税项后的CPI上涨至2.9%。

所有十个省份的年度通胀率均较8月份有所上升，其中魁北克省最高，达到3.3%。全国租金价格飙升4.8%，其中魁北克省上涨近10%，而卑诗省租金涨幅放缓则有助于抑制整体涨幅。

加拿大央行目前面临着复杂的平衡：通胀正在小幅上升，而整体经济却显示出疲软迹象。政策制定者究竟将此视为暂时现象，还是物价上涨势头的开始，将决定央行是否会在年底前继续降息。

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