Meteora TGE即将上线：MET代币估值分析与市场展望

原文作者：Luke Leasure&Carlos

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

备受关注的Meteora代币发行（TGE）将于本周正式开启，其原生代币MET的公平价值和潜在市场表现成为市场热议焦点。本文将从加密货币市场现状、Meteora生态系统的财务表现以及可比资产估值等多个维度，深入探讨MET代币的合理估值范围。

市场背景与趋势

本周加密货币市场开局表现强劲，BTC自上周五低点反弹了7%。在周一的交易时段中，Launchpad板块成为市场领涨者，而AI板块则出现较大跌幅，扭转了过去一周相对强弱的表现格局。

从周线图来看，近期Launchpad板块的强势使其成为市场的相对赢家，仅次于黄金。后者在周一收盘时再次接近历史高点。然而，在经历了历史性清算事件后，大多数指数在周线上仍处于负值区域。具体来看，基于BSC的Launchpad项目AUCTION是Launchpad指数中唯一实现正收益的标的，周涨幅达46%。

尽管短期市场呈现一定的上涨趋势，但月线图显示几乎所有加密货币指数在过去30天内均处于下跌状态。10月10日的清算事件导致市场普遍疲软，仅黄金、加密货币矿工、AI及股票指数表现相对强劲。

VIX指数已显著回落，从周五早上的29降至18。与此同时，标普500指数和纳斯达克指数在周一交易时段中均走高，收盘价距离历史新高仅一步之遥。

ETF资金流与DATCOs动态

ETF资金流方面，数据显示市场情绪较为低迷。周一，BTC ETF流出4000万美元，ETH ETF流出1.45亿美元，而SOL ETF则流入2700万美元。从周线看，上周ETF净流出总额达15亿美元，逆转了10月初积累的部分资金。值得注意的是，SOL ETF是唯一显示净流入的产品，增加了1400万美元。

在DATCOs（数字资产托管组织）领域，BMNR表现突出。该实体目前持有3,236,014枚ETH，超过了所有其他ETH DATCOs持有的总和，占ETH总供应量的2.67%。自8月底以来，BMNR持续增持了近70%的ETH，而大多数其他ETH DATCOs的持有量则持平。在此过程中，BMNR在DATCOs持有的ETH中的市场份额从50%增长至接近65%。

BMNR的交易量也占据了ETH DATCOs交易量的60-85%，成为流动性最强的实体。这种流动性特征使得BMNR获得了较大配置者的青睐，同时也减少了ATM增发对价格的边际影响。相比之下，SOL DATCOs的市场格局尚不明朗，FORD仍是持有量最大的实体，但其通过ATM增发积累的SOL数量有限。

Meteora的TGE：MET的公平价值探索

Meteora的TGE定于10月23日进行。与近期其他项目通过ICO融资的趋势不同，Meteora在TGE之前并未进行融资。相反，它将向符合条件的接收者发放空投，包括Mercurial利益相关者、Meteora流动性提供者、JUP质押者以及Launchpad合作伙伴。空投接收者默认将收到未锁定的MET，或选择在启动时提供流动性以赚取交易费用。

Meteora由Solana最大的DEX聚合器和永续合约交易平台Jupiter团队于2023年2月推出。当时，协议的前一个迭代版本Mercurial Finance被终止，原因是大量MER代币涉及FTX/Alameda事件。团队决定以新代币重建平台，并承诺在TGE时将20%的MET代币分配给Mercurial利益相关者。

来源: https://met.meteora.ag/

根据官方信息，总供应量的10%将用于通过动态AMM池引导初始流动性，起始价格为0.5美元，流动性分布范围直至75亿美元估值。早期买家将用USDC兑换MET，池费用开始时较高并随时间下降。

来源: https://met.meteora.ag/

估值计算与市场预期

Meteora试图通过垂直整合缓解DEX缺乏护城河的问题，与Jupiter和Launchpad合作伙伴扩展其分发能力。数据显示，Meteora在过去30天内从其所有资金池中产生了880万美元的收入，每周收入接近150万美元。值得注意的是，超过90%的收入来自Memecoin资金池，这些池通常收取更高的费用。

在估值方面，我们可以参考Raydium和Orca作为可比公司。下图显示了RAY和ORCA在今年至今的市销率变化情况。数据显示，这两种资产在2025年的市销率中位数为9倍。

基于上述数据，我们预计MET在启动后的交易估值可能在4.5亿至11亿美元之间。需要注意的是，若估值超过10亿美元，则相对于可比公司显得昂贵；而超过20亿美元则几乎肯定被高估，除非Meteora能大幅提高其收入运行率。