比特币期权未平仓合约创新高：市场看涨情绪高涨

比特币衍生品市场已进入高度活跃阶段，根据最新研究显示，截至2025年10月，期权未平仓合约飙升至创纪录的630亿美元。这一前所未有的交易热情主要由执行价格在12万至14万美元之间的看涨仓位推动，反映出市场对比特币未来价格持续上涨的信心不断增强。 数据显示，仅主流加密货币期权交易所 Deribit 的未平仓合约价值就高达500亿美元，证明机构与散户投资者正积极参与这场投机热潮。

衍生品情绪：看涨期权占主导地位，但看跌期权发出谨慎信号

看涨期权和看跌期权的比例揭示了市场的微妙心态。目前，看涨期权占未平仓合约的57.96%，显示出强劲的看涨预期；而看跌期权占比为42.04%，表明交易员正在对冲潜在的波动性。

最近看跌期权交易量的激增进一步凸显了这种双重性。据同一报告称，过去24小时内看跌期权交易量占总交易量的55.66%。 .com 文章指出，最大的未平仓合约集中在2025年12月到期的140,000美元、150,000美元和200,000美元，而关键的看跌期权则位于85,000美元和80,000美元，这表明市场在积极押注上行趋势的同时也注重下行保护（Bitcoin.com 分析提供了详细的执行价格细分）。

“最大痛苦”——即大多数期权到期毫无价值的价格水平——的概念估计在10.8万美元至11.4万美元之间。然而，鉴于高执行价格看涨期权的偏好占主导地位，这一区间似乎只是暂时的下限，而非长期上限。

历史相关性：衍生品作为领先指标

比特币衍生品市场历来是现货价格走势的领先指标。例如，2025年初，8万美元看跌期权的未平仓合约激增至8.6426亿美元，准确预示了宏观经济不确定性将导致的波动加剧。

同样地， 考虑波动率跳跃和期限结构的模型，已被证明在比特币期权定价方面比传统模型更具预测准确性。这些发现表明，通过先进的框架分析衍生品情绪，可以为未来的价格走势提供切实可行的洞察。

10月初的近期回调——由200亿美元的杠杆清算引发——进一步说明了这一动态。根据一项研究，未平仓合约从940亿美元暴跌至700亿美元，引发了一系列自动清算，并刺激了对下行保护的需求。

然而，比特币价格在回调后的韧性，加上120,000至125,000美元的看涨期权买盘再次出现，表明市场的基本看涨论点依然完好。

ETF 流量和市场主导地位：看涨生态系统

比特币在 ETF 领域的主导地位也强化了其持续增长势头的理由。尽管

ETF 吸引了越来越多的关注，比特币 ETF 仍保持了59%的市场主导地位，远超以太坊的12%，正如一份报告所述 这一趋势，加上比特币 ETF 的净流入（例如，2025年10月流入2030万美元），反映了更广泛的机构转向将 BTC 作为价值存储手段， 随着机构资本日益与链上和期权市场信号保持一致，此类资金流动可能会增强衍生品数据的预测能力。

结论：多方力量汇聚

比特币期权持仓量创历史新高，加上看跌/看涨比率良好以及强劲的ETF流入，为持续的牛市势头提供了强有力的佐证。尽管短期波动和对冲活动依然存在，但看涨押注大量集中在高位执行价格，表明交易员正在消化比特币未来突破15万美元的预期。随着宏观经济发展和机构采用的融合，衍生品市场情绪可能将继续成为比特币下一轮上涨的晴雨表和催化剂。