Riot Platforms第三季度财报：比特币价格波动下的战略转型与挑战

Riot Platforms（纳斯达克股票代码：RIOT）作为加密货币挖矿和数字基础设施领域的关键参与者，其2025年第三季度财报揭示了在动荡的加密货币市场中应对挑战与抓住机遇的能力。公司本季度实现创纪录的1.802亿美元营收和1.045亿美元净利润，与2024年第三季度1.544亿美元的亏损形成鲜明对比，显示出显著的业绩改善。 然而，不断攀升的挖矿成本以及数据中心扩建所需的高额资本支出引发了市场对其发展势头可持续性的担忧。

盈利能力：一把双刃剑

根据统计，Riot Platforms第三季度的业绩主要得益于比特币挖矿，该项收入为总收入贡献了1.608亿美元。

公司本季度生产了1406枚比特币，非GAAP调整后EBITDA达到1.972亿美元，其中持有比特币带来的收益高达1.331亿美元。 尽管如此，StockTitan的报告指出，受全球网络算力增长52%的影响，比特币挖矿的平均成本（不计折旧）已升至每单位46,324美元。虽然更高的算力奖励部分抵消了这一成本，但运营压力仍在增加。

根据 Riot Platforms 发布的消息，仅折旧和摊销费用就高达 8290 万美元，这凸显了公司对加密货币价格走势的高度依赖。截至 2025 年 10 月，比特币的交易价格接近 11 万美元，Riot 的盈利能力依然与比特币的波动性紧密相关。分析师 Michael Saylor 预测，到年底比特币价格可能飙升至 15 万美元。

然而，这种乐观预测也面临更为保守的估计，例如： 比特币价格可能稳定在11.5万美元左右。

数据中心扩建：一项长期投资

Riot Platforms向大规模数据中心运营的战略转型是其长期愿景的核心。据StockTitan报道，公司已在科西卡纳园区启动了112兆瓦的核心及外壳开发项目，并为此收购了额外的67英亩土地。此举符合Riot转型为多元化数字基础设施运营商的目标，旨在充分利用其现有的土地和电力资产。

然而，资本支出仍是一个令人担忧的问题。尽管通过收购 ESS Metron 节省的 2300 万美元提高了灵活性，但 Riot Platforms 尚未完全披露该项目的总成本。公司资产负债表显示，其拥有 3.307 亿美元的非限制性现金和 19287 枚比特币，这提供了一定的缓冲，但数据中心的盈利模式仍然不明朗。公司尚未详细说明计划采用租赁、托管还是混合收入模式——这种缺乏明确性的做法可能会让风险规避型投资者望而却步。

不确定性中的可持续发展

Riot盈利能力的可持续性取决于两个关键因素：比特币的价格走势和数据中心产生独立现金流的能力。如果比特币价格如CoinDCX预测的那样稳定在10.8万美元至11万美元以上，Riot的挖矿业务就能保持盈利。然而，数据中心的成功则取决于能否吸引企业客户或云合作伙伴——在这一市场，Riot面临着来自Equinix和Digital Realty等老牌企业的激烈竞争。

Riot 管理层强调，Corsicana 的建设对于“长期现金流和运营规模至关重要”，但其盈利时间表尚未确定。公司依赖比特币收益来资助扩张，这也使其面临监管和宏观经济风险，尤其是在美国证券交易委员会 (SEC) 对加密资产的态度仍不明朗的情况下。

结论：一场精心策划的赌博

Riot Platforms 第三季度业绩反映了其战略调整，旨在平衡短期加密货币收益与长期基础设施投资。尽管财务状况稳健，但要实现可持续盈利，比特币价格持续上涨以及其数据中心货币化战略的成功实施至关重要。对于投资者而言，关键在于密切关注 Corsicana 项目的进展以及比特币在 2025 年第四季度的价格走势。