美联储紧急注入503.5亿美元流动性，回购活动创历史新高

美联储周五通过其常备回购工具向市场注入了503.5亿美元，创下该工具的历史新高。此举正值月底抵押品需求显著增加之际，引发了市场对流动性状况的担忧。然而，美联储仍坚称市场状况稳健，储备充足。

回购活动激增的背后

此次注入的503.5亿美元不仅刷新了常备回购工具的记录，同时逆回购工具也吸纳了518亿美元。这表明美联储的干预并非孤立事件，而是为了应对每月月底短期流动性需求的协调行动。

通常情况下，金融机构在月底会面临更高的抵押品要求。常备回购机制旨在向一级交易商提供隔夜贷款，以换取国债，是管理短期流动性短缺的关键工具。

分析师警告潜在流动性危机

尽管美联储表示这些操作是例行市场管理的一部分，但分析师们开始质疑这些措施是否暗示着更深层次的流动性问题。

一位关键分析师建议，这些举措可能不仅仅是小幅调整，而是预示着一场正在蔓延的流动性危机。央行正努力遏制这场危机，以免其进一步扩散至整个金融体系。

分析师的评论凸显了一个重要模式：系统内的压力正在不断累积。这一点在2019年的回购危机中也显而易见，当时美联储采取了类似的干预措施，以堵住漏洞，防止压力进一步蔓延。

分析师认为，即便面临创纪录的赤字和高利率，美联储仍然采取如此积极的干预措施，这表明表面上的赤字和高利率背后隐藏着收紧的局面。

尽管当前的回购注入被包装成“储备充足”的举措，但却引发了人们对体系潜在裂痕的关注。尤其是在赤字不断攀升和货币政策整体收紧的背景下，这种关注更为强烈。

隔夜回购协议（回购）图表清晰地展现了这种突然飙升的模式。尽管起初往往被忽视，但这些飙升最终引发了更广泛的市场影响。

美联储回购协议 | 来源： 弗雷德

周五的干预并非孤立事件，而是美联储持续努力管理短期流动性的又一举措。与此同时，美联储正面临着日益脆弱的经济环境。

联邦基金利率与市场表现的关系

从长期比较的角度来看，鲍威尔书店显示，联邦基金利率与标准普尔 500 指数的对比表明，联邦基金利率的剧烈波动，尤其是在经济危机或市场压力时期，与标准普尔 500 指数的下跌密切相关。

2008 年金融危机后的时期、2020 年疫情引发的经济衰退以及当前的通胀环境，都表明美联储激进的政策会对更广泛的市场表现产生怎样的影响。

基金比率/标普500指数 | 来源： X

图表中最引人注目的是美联储加息与标普500指数表现之间的反向关系。从历史经验来看，美联储加息或向市场注入大量流动性，往往预示着经济面临压力。

在某些情况下，例如1974年和1981-82年的熊市期间，激进的加息和流动性注入往往先于市场大幅下跌。当前形势也可能如此，回购活动的增加或许预示着市场将进一步波动。