币安与Wintermute的加密货币博弈：散户投资者成最大输家？

要点总结：

• 短短 30 天内，超过 345 亿美元的加密货币在币安和做市商 Wintermute 之间转移，而协调一致的转账往往先于市场大幅下跌。
• 10 月 10 日加密货币市场“闪崩”期间，Wintermute 从币安获得了 7 亿美元，随后不久便清空了价值 190 亿美元的杠杆多头头寸，并以极低的价格回购了资产。
• 尽管有传言称 Wintermute 准备就币安崩盘造成的损失起诉币安，但 Wintermute 的 CEO 坚决否认了任何此类计划，而币安前 CEO 赵长鹏 (CZ) 则称这是“FUD”。

10月份加密货币市场的散户投资者原本希望市场风平浪静，但他们的愿望落空了。市场动荡？有。清算？数十亿美元。各种离奇的阴谋论？足以填满十几个推特时间线。然而，抛开这些喧嚣，最新的链上证据和交易记录表明，背后可能隐藏着一些远非随机的因素，而这些因素对于币安和Wintermute等大型平台来说，可能更有利可图。

币安与Wintermute之间价值345亿美元的交易周期

过去一个月，超过345亿美元据说在币安和Wintermute之间进行交易。币安是全球最大的加密货币交易所和做市商之一，分析师们也指出了一种持续的模式。

在每次重大抛售发生前几个小时，币安冷钱包会将大量比特币、以太坊和 Solana（有时是 1000 万美元，有时接近 1 亿美元）发送到 Wintermute 控制的地址。

接下来发生的事情近乎机械化。Wintermute 将流动性存入币安，在主要交易对上发起了一波现货卖单狂潮，不出所料，随之而来的是一波强制平仓。然后呢？正如加密货币领域的意见领袖和 KOL“BUTCHER”所评论的那样，整个市场出现了突然而剧烈的下跌。

10 月 10 日加密货币市场闪崩：算法应对策略

以臭名昭著的 10 月 10 日事件为例。正如 BUTCHER 所揭露的，UTC 时间凌晨 4 点整，Wintermute 从币安钱包收到了 7 亿美元。不到半小时，币安现货交易平台上就出现了 BTC、ETH 和 SOL 的卖单。

截至凌晨5点，全球超过190亿美元的杠杆多头头寸被清零。最大规模的清算事件在加密货币市场历史上，加密货币投资者至今仍在从中恢复过来。

例如，比特币价格从超过 121,000 美元暴跌至 103,000 美元，而衍生品交易员却无力阻止这场暴跌。

随后，Wintermute趁着市场暂时触底之际，大量买入打折的代币。他们从抛售和深度回购的资产之间的差价中获利。

与此同时，币安利用大规模资金费率逆转的机会，在用户强烈抗议后，声称已向受影响的交易者支付了2.83亿美元的直接补偿。该公司还宣布设立一项4亿美元的“携手计划”稳定基金，但这些资金的分配和接收方仍存在疑问。

这种事不断发生

令人难以置信的是，这并非个例。仅在2025年，这套伎俩似乎就至少重复了四次。其核心是抛售前的融资、战略性的现货抛售以及大规模强制清算。每一次，董事会都会重新洗牌，大玩家获得再次机会在投标时。

11月3日，同样的套路再次上演：币安向Wintermute发送了价值超过11.4亿美元的比特币，后者随后在美联储发表重要讲话期间抛售这些比特币。这引发了超过11.6亿美元的清算，散户多头的资金被清零，而深度买家（通常是巨鲸）则悄悄地补仓。

还有更多。11月4日，链上追踪器报告称，数百万美元的ETH和BTC从Wintermute钱包转入币安、OKX和KuCoin。历史经验表明，这些转账远非例行的再平衡操作。此类交易通常预示着市场即将出现大幅波动。交易员们对此高度警惕。

串谋还是巧合？业界反应

链上追踪器，DeFi Tracer发布有分析师说：“为加密货币祈祷吧”，而其他分析师则指出这是“赤裸裸的操纵”，吓得散户纷纷低价抛售。

尽管谣言四起，零售市场也弥漫着焦虑情绪，但宏观流动性总体趋势依然看涨。全球各国央行正在逐步退出紧缩政策。量化紧缩（QT）正在逐步结束，量化宽松（QE）已在中国和欧洲部分地区启动，许多人预计美联储也将效仿。

机构投资者目前态度相对坚定，随着流动性爆发，今天看似市场操纵的现象，可能只是比特币和更广泛的加密货币市场再次爆发式上涨的必然前兆。

币安和Wintermute否认有任何不当行为

尽管批评人士称这是串谋行为，但两家公司官方均否认存在不当行为。根据交易所和链上数据，Wintermute 一直是币安最大的流动性提供商之一。

首席执行官叶夫根尼·盖沃伊坚称，所有交易都是正常的做市操作，而非操纵市场。尽管在10月10日闪崩后，有传言称Wintermute即将崩溃，但盖沃伊向追随者（以及批评者）保证，Wintermute不会倒闭。邮政在 X 上：

“很抱歉让您失望了，但Wintermute一切正常，照常营业。”

他将比特币的大幅波动归因于简单的再平衡。币安方面则对此保持沉默，理由是需要对机构合作伙伴承担隐私和流动性义务。创始人兼前首席执行官赵长鹏(CZ)仅简单地评论道：

“市场上充斥着大量随机的恐慌情绪……大户们正蜂拥而至，散布更多恐慌情绪，并从中牟利。”

诉讼传闻与迅速否认

继 10 月份的惨败之后，有传言称 Wintermute 将起诉币安，指控其因交易所价格故障和系统错误而导致数百万美元的清算。

但据 Wintermute 的高管称，这些传言是……毫无根据盖沃伊本人称有关诉讼的说法“完全是胡说八道”。他还补充说，公司的系统运行正常，风险控制措施也发挥了作用。

零售业的新现实

然而，事实依然是：超过340亿美元的资金在这两大巨头之间流动。数百万美元在加密货币市场遭到定向抛售，而币安和Wintermute都未能令人信服地解释其链上操作与随后市场崩盘之间的同步性。

也许一切照旧，也许另有隐情。无论如何，对零售业来说，竞争并没有变得更容易。当大佬们出手时，总是小鱼小虾最先感受到冲击。