29%的比特币供应量处于亏损状态：市场即将迎来新一轮牛市还是深陷调整？

• 随着长期持有者主导供应，以及新的流动性通过 ETF 和稳定币流入，比特币市场即将重置。

• 目前的图表形态和技术指标表明，看跌行情可能会加剧，并将价格拉低至10万美元以下。

比特币（BTC）价格进入11月，比特币走势谨慎，在未能重返10月初触及的11.2万美元关口后，目前交易价格在10.3万美元左右徘徊。更广泛的加密货币市场也反映了比特币的放缓趋势，主要山寨币的波动有限，交易员们正在消化宏观经济信号和ETF资金流动数据。此外，价格一度跌破10万美元的心理关口，令投资者更加悲观。

尽管上涨势头有所降温，但链上指标却揭示了截然不同的景象——这与比特币历史上每一次上涨行情的早期阶段如出一辙。分析师称之为“6万亿美元终局”——供应压缩、杠杆重置和流动性扩张的三重因素汇聚，可能标志着比特币下一轮抛物线式上涨的开始。

隐藏的信号：29%的比特币供应量处于水下

自比特币价格突破 10 万美元以来，投资者和市场参与者预期该代币将测试更高的目标价位，介于 15 万美元至 20 万美元之间。自 2024 年第四季度突破以来，交易量已翻了一番，暗示着强劲的买盘。如今，多头对这轮上涨行情的控制力正在减弱，投资者也因此蒙受损失。因此，比特币的流通供应量目前处于亏损状态。然而，这可能是一个强劲的看涨信号，因为类似的形态此前也曾推动比特币价格创下新高。

上图显示，目前比特币流通供应量约有 29.2% 处于亏损状态——这一数字在过去十年中仅出现过三次。

此前每一次类似事件都先于爆发式上涨：

• 2017年5月 → 比特币价格从1800美元飙升至19800美元
• 2021年5月 → 从30,000美元到69,000美元
• 2024年3月 → 价格从4万美元到7.3万美元

在所有情况下，大多数市场参与者都呼吁进行更大幅度的回调——但结果都错了。这种反复出现的模式表明，高比例的“亏损币”实际上预示着投降式抛售的耗尽，而非崩盘。

杠杆冲击：市场结构重置

过去几天，近300亿美元的杠杆头寸被清零。永续合约未平仓合约量下降了42%，从超过900亿美元的高位跌至686亿美元，创下今年以来的最大跌幅。

融资利率已重置至接近0.01%，表明衍生品市场处于中性状态。这意味着不再出现过度拥挤的多头头寸、级联风险和被迫抛售的情况。从历史经验来看，当杠杆率下降而现货需求回升时，市场不会崩盘，而是会重新加载。目前，衍生品持仓处于数月以来的最低水平，市场结构清晰，便于进行方向性操作。

接下来会发生什么？比特币 (BTC) 价格会反弹至 11 万美元吗？

比特币价格在本月初遭遇了巨大的抛售压力，一度跌破10万美元关口。尽管多头随后力挽狂澜，将价格拉回至该区间上方，但上涨压力依然存在。目前，比特币价格正面临来自多空双方的均衡压力，这引发了人们对未来价格走势的担忧。

自第四季度开始以来，加密货币的流动性一直在流出，很可能流向了其他山寨币。自10月初以来，总交易量持续暴跌。这一趋势似乎重现了2月至3月期间的下跌，当时比特币价格从10.6万美元以上跌至7.7万美元。另一方面，尽管Chaikin资金流向指标处于负值区间，但仍显示出看跌背离。这些指标表明，比特币价格可能很快会下跌，并跌破10万美元。

目前，比特币有两个重要的支撑位，分别位于 100,618 美元和 98,139 美元，预计很快将受到考验。技术指标显示比特币价格正在下跌，并且这种下跌趋势可能会持续一段时间；因此，价格很可能跌破 10 万美元大关。