Ripple本质上是一个隐性的XRP数字资产库吗？

作者：Steven Ehrlich 来源：unchainedcrypto 翻译：善欧巴，金色财经

Ripple的商业模式长期以来备受争议。尽管这家公司已成立近15年，但除了出售XRP代币，似乎并未取得其他显著成就。

然而，近期Ripple宣布完成了一轮大规模融资，估值高达400亿美元。这是否预示着公司将迎来重大突破，还是仅仅是一次针对其隐性数字资产储备的投资？

投资者只是在低价收购XRP吗？

Ripple以400亿美元估值完成了5亿美元的融资，但公司自身却持有价值800亿美元的XRP。

据悉，此次融资吸引了包括Brevan Howard、Citadel Securities关联机构、Marshall Wace等知名投资机构的参与，同时Galaxy Digital和Pantera Capital等大型加密货币投资机构也位列其中。

那么，这些投资者用5亿美元究竟购买了什么？

近期，Ripple展开了一系列收购行动，包括托管平台Palisade、价值12.5亿美元的主经纪商Hidden Road以及稳定币基础设施平台Rail。此外，公司还推出了自有稳定币RLUSD，其规模已突破10亿美元。XRP代币预计将在美国迎来首个现货ETF，同时Ripple正向美国货币监理署申请全国性银行执照。

尽管Ripple的发展势头强劲，但其400亿美元的估值似乎缺乏合理支撑。尤其是XRP账本每月产生的手续费仍不足20万美元，这一现象令人费解。

多位匿名受访的投资者和风险投资家表示，这笔交易很大程度上与收购Ripple持有的XRP有关，且很可能是以远低于现货价的折扣购入。

一位知名风险投资家直言：“除了XRP持仓，这家公司本身毫无价值。没人使用他们的技术，其网络/区块链也没有实际应用场景。”

另一位人士则补充道：“Ripple的股权本身可能不值多少钱，肯定达不到400亿美元。”

XRP带来的巨额财富

Ripple实验室无疑是加密货币领域最富有的公司之一（即便不是估值最高的）。在公司和区块链成立初期，作为早期分配策略的一部分，Ripple实验室获得了XRP总供应量1000亿枚中的800亿枚，并以托管形式存放，按季度解锁。

截至目前，该公司仍持有347.6亿枚XRP，每月解锁10亿枚。通常情况下，60%至70%的解锁代币会重新锁定，剩余部分用于支付运营开支。按当前2.32美元的价格计算，这些代币的名义价值达806.3亿美元。

隐性的XRP数字资产库？

如果从数字资产库（DAT）的角度来看待这笔投资，对投资者而言确实颇具吸引力。以400亿美元估值收购一家已持有800亿美元资产的公司，相当于5折优惠，即资产净值倍数（mNAV）为0.5。而数字资产库类投资的典型推介中，资产净值倍数通常在0.7或0.8左右。

然而，事情并非如此简单。即便Ripple有能力且愿意在现货市场清算所有XRP，也很难获得近800亿美元的实际收益。不过，一位未参与本轮融资的投资者表示，对这些持仓给予50%的折价是合理的。即便如此，考虑到Ripple近期的举措和收购带来的潜在收益，投资者此次投资的资产净值倍数仍为1。

所有参与本轮融资的投资者均拒绝回应《Unchained》的相关提问，尤其是关于Ripple XRP持仓在投资决策和定价中所起的作用。在报道发布前，Ripple方面也未回应置评请求。

不过，一位了解其中一家参与机构的人士指出，这些公司之间已有多年业务往来。尤其是在支付领域——随着7月《GENIUS法案》的通过以及对稳定币的关注，该领域目前热度极高——投资者需要在这场竞争中多点布局。

但该人士也承认，考虑到Ripple庞大的资产储备，即便他们自己无法打造成功的业务，也可以通过收购其他公司来实现目标。

Ripple能从中获得什么？

尽管Ripple未回应置评请求，但一位前员工表示，本轮融资带来了多项优势。首先，它巩固了公司股权在Carta等平台上400亿美元的估值。该人士指出，Ripple可能已花费超过10亿美元从早期投资者和员工手中回购股份。

其次，这为公司提供了额外现金，可用于进一步收购，而无需出售XRP——出售XRP可能会引发市场恐慌。

颇具讽刺意味的是，这家加密货币领域资本最雄厚的公司，实际上可能面临现金短缺的问题。